投基技巧：超短债基金开辟理财新天地

焦点基金的风险低于中短债基金收益高于货币基金

　自去年下半年以来，沉默已久的债券基金开始吸引投资者的注意。首先是中短期债券基金的品种创新和市场再现。随后，中短期债券基金中短期债券基金历了曲折，在短短半年内经历了热、停止、开放。自管理层相关规范文件发布以来，中短期债券基金的发行仍在蓬勃发展。此时，嘉实基金将超短债基金引入中国，债券基金再次引起投资者的广泛关注。

　　产品细分再接再厉

　　超短债基金在中国仍是第一个，但对于成熟市场的投资者来说，已经很熟悉了。在著名基金评级机构晨星的基金分类中，超短期债券基金被定义为债券组合持有时间不超过一年的债券基金品种，并与短期债券基金和中期债券基金并列，显示出该品种的重要地位。其实也是如此。在美国，这类基金约占货币市场基金规模的三分之一，已成为许多家庭和机构的重要现金管理工具。

　　嘉实超短债基金的设计理念与成熟市场基本一致。根据基金招股说明书，嘉实超短期债券基金的投资范围为固定收益金融工具，包括国债、金融债券、投资级以上信用等级的企业债券和次级债券、债券回购、央行票据、银行存款等法律、法规或中国证监会允许的金融工具，不投资股票和可转换债券，投资组合期限不超过一年。

　　在风险收益特征方面，嘉实超短期债券基金的预期收益高于一年定期税后存款和货币市场基金，低于中短期债券基金。当利率风险较高时，超短期债券基金的回报可能分阶段超过中短期债券基金。嘉实超短期债券基金的风险高于货币市场基金和中短期债券基金。

　　超短债基金的特点是什么？

　　超短期债务基金的投资目标非常明确。通过控制投资组合的持续时间不超过一年，努力保持本金安全，保持资产高流动性，降低基金净值波动风险，获得比较基准以上的稳定回报。

　　与现有的中短期债券基金最大的区别是，嘉实超短期债券基金对债券组合的长期控制更加严格。不超过一年的债券组合的风险远低于市场上现有的中短期债券基金规定的三年，流动性更好，回报更稳定。此外，超短债基金的投资空间大于货币市场基金，因此超短债基金可以将风险控制在较低水平，争取更高的回报机会。

　　与货币市场基金相比，超短期债务基金在追求安全性和流动性方面几乎与货币市场基金一样严格。长期投资组合使基金资产面临的风险水平降低到与货币市场基金相似的范围。同时，超短期债务基金的投资对象比货币市场基金更丰富，这些品种将在提高超短期债务基金的收入方面发挥积极作用。

　　此外，我们还注意到，在基金投资策略方面，超短期债务基金将在货币市场基金投资策略的基础上采用增强投资策略。一方面，将基金的大部分资产投资于货币市场工具，保持基金资产的高流动性，提供稳定的回报；另一方面，通过价值挖掘，将少量资产投资于高回报的固定回报投资工具，如投资级企业债券、金融债券、次级债券、浮动利率债券等，为基金资产提供超额回报。

　　众所周知，货币市场基金把基金资产的安全性和流动性放在首位，收益处于次要地位。如果投资者本身对资本流动性要求不高，投资货币市场基金实际上会牺牲部分收益来获得剩余流动性。可以看出，超短期债务基金风险很低，收益率预期较高，具有与货币市场基金竞争的有利优势。如果投资者知道自己对资本流动性的需求，大多数不要求流动性的投资者会倾向于超短期债务基金，货币市场基金低风险品种的压倒性优势可能会受到很大影响。

　　风险避风港

　　不久前，央行领导人就货币政策发表讲话，引发市场猜测央行是否会调整存款准备金率，使货币供应达到监管目标，使债券市场自3月19日起连续三个交易日下跌，上海国债指数从110.39下降到109.99点，下降0.36%。

　　随着存款准备金率的提高和流动性的收紧，债券市场的调整将对不同时期的固定收益基金产生不同的影响。一般来说，货币市场基金、超短期债券基金和中短期债券基金的风险较低，因为组合期短，操作放大有限。此外，由于资产流动性强，当市场利率上升时，投资组合可以迅速调整，不仅可以避免利率上升的负面影响，而且可以充分利用利率上升的机会提高基金资产的再投资回报，提高基金业绩。此外，市场调整为新发基金建仓提供了难得的机会。

　　因此，在债券市场存在一定风险的情况下，嘉实超短期债券基金的发行占据了有利的时机，投资者可以借此机会调整资本配置，以避免债券市场调整带来的风险。