基金法规：为开放式基金登记结算构筑统一平台

我国开放式基金业发展迅速，短短三年，就成立了100多只开放式基金。在我国开放式基金行业已初具规模的情况下，如何借鉴成熟市场的经验，促进开放式基金的专业分工运作，特别是注册结算等后台服务，减少资源浪费，提高基金市场效率，方便投资者，进一步促进基金行业的发展，已成为市场关注的焦点之一。

开放式基金登记结算的专业化是发展的必然趋势

1.从基金行业运营的特点来看，注册结算专业化是必然趋势

基金作为一种利益共享、风险共享的集体投资方式，在具体经营过程中，其业务大致可分为资产管理和应用、销售、资产存储和背景服务四类，其中资产管理和应用是基金管理公司的核心竞争力，其他三类业务，由于专业分工可以降低成本、提高效率和控制风险，一般由基金公司以外的专业机构承担。这种专业分工的市场发展特点突出了基金公司的专业财务管理优势，使基金公司能够更好地做好资产组合管理，更有利于基金行业的健康发展。

2.从开放式基金登记结算模式来看，统一平台是发展趋势

在美国，全美证券结算公司(NSCC)为满足开放式基金产业发展的需要，1986年建立了集中、标准化的交易处理系统——FundServe,通过这个系统，NSCC为美国市场上大多数共同基金提供交易处理和清算服务。NSCC的FundServe实际上已经成为行业标准，为平台参与者节省了大量费用。

在欧洲,Euroclear公司所属FundSettle、Clearstream公司的Vestima均为跨国开放式基金登记结算系统，为开放式基金提供交易处理、结算等服务。

统一开放式基金登记结算平台的主要特点是：自动化、标准化和集中。统一平台的主要好处是：

1.基金公司、转让代理等平台参与者(TA)机构、代销机构一经接入即可获得”一站式”有效控制服务和成本。

2.该平台一般具有较强的可扩展性，用户访问方式多种多样，为用户提供数据传输、清算等一系列可选服务TA等。

在欧洲，因为存在Euroclear公司所属FundSettle、Clearstream公司的Vestima两两个平台缺乏统一的清算交付平台来处理开放式基金交易。参与者应直接处理(STP),这两个系统必须连接起来，给参与者增加了很多不必要的麻烦。

三、开放式基金TA专业化也是服务的发展方向

在国外，出于各种考虑，基金公司越来越倾向于将开放式基金的部分或全部转让服务外包给第三方TA机构:

在美国，基金公司通常会设立自己的转让机构，以便于管理。为了提高效率和降低成本，一些基金规模较小的基金公司通常委托银行或投资服务公司转让基金。截至2001年底，基金公司将美国20%以上的共同基金账户外包给专业人士TA机构管理，随着基金公司感到越来越困难TA上述服务竞争优势仍在增加。

在欧洲，随着基金销售不再局限于一个国家，TA业务需要面对各国的各种税收、司法程序和语言挑战，TA业务越来越复杂，基金公司只能寻求第三方专业TA组织的帮助。

基金TA服务专业化的主要原因是：

第一,由于TA随着开放式基金产业的不断发展，服务具有规模经济的特点，TA专业化服务有利于降低行业成本，促进整个行业的健康发展。

其次，在竞争激烈的基金市场中，基金公司的收入往往会下降，基金公司的经营依赖于有效的成本控制。将其他服务外包给具有规模效应的专业机构，以专注于具有核心竞争力的服务项目，是一个自然的选择。此外，外包还可以节省由于市场环境变化而需要的额外系统改造成本。

第三，在现实中，由于缺乏行业标准，代销机构有多种系统处理模式TA这些不同代销系统的兼容性可以大大降低基金公司的成本负荷和管理压力。

需要注意的是，目前国外开放式基金TA机构分散化的现状源于证券市场登记转让的传统做法。国外证券登记转让业务一般由分散的登记转让机构承担，在开放式基金产业发展过程中遵循这一传统做法。然而，目前，国外证券登记转让机构也有逐步集中的趋势。集中注册转让业务有利于市场监管，降低行业成本，提高整个行业的效率。

二、我国实施开放式基金登记结算专业化的必要性

1.开放式基金登记结算行业现状

目前，中国基金市场上有40多家基金公司管理的100多只开放式基金（包括正在发行的基金，该系列基金被视为多只基金）正在运营中，大部分开放式基金的登记结算业务由基金公司承担。这种基于基金公司独立的登记结算体系模式的形成与我国开放式基金产业发展初期的实际情况密切相关。

1.基金销售渠道狭窄。开放式基金业发展初期，基金代销的主要渠道是银行，券商基本不参与，基金销售渠道狭窄。华安创新、南方稳定、华夏成长基金等中国早期成立的开放式基金，在初始发行时只有一家银行代销机构。由于接入的代销机构很少，在具体的业务连接和系统连接上相对简单。

2、在基金行业发展的早期阶段，为了吸引更多的客户，基金公司普遍关注基金产品的个性化功能。基金公司采用自登记结算业务模式，对应用系统开发具有较强的可控性。业务处理模式可以完全根据自己的产品需求进行系统设计，并可以根据自己的业务需加或减少某些功能或业务环节，以满足基金公司的产品销售要求。

3、行业标准和数据接口规范不统一。由于开放式基金的具体业务处理没有统一的模式，同时由于主要银行的业务处理模式不同，在实际操作过程中，基金公司根据自己的理解采取了不同的解决方案，导致数据接口不规范，行业标准难以统一。

4.中国证券登记结算公司开放式基金登记结算平台推出较晚。该系统于2002年8月上线时，市场上有几家基金公司自建系统，”先入为主”该概念使基金公司的注册结算业务成为行业的主流。

2.注册结算的专业化已成为开放式基金产业发展的现实需求

开放式基金代销网络的不断扩大，使基金公司的网络成本急剧增加。随着我国开放式基金业的快速发展和基金销售渠道的不断扩大，证券公司逐渐成为基金销售的主力军。当一只基金发行时，代理销售机构从最初的销售银行发展到20、30甚至40多家。由于代销机构，特别是银行代销机构，没有规范具体业务的处理，基金公司的登记结算系统必须适应各代销系统的实际差异。接入代销系统越多，技术系统带来的相关转型越多，运行风险也越大。同时，多渠道连接、通信网络等问题使基金公司的投资成本相当大，但也增加了其内部管理成本。

2.运营安全问题突出。随着开放式基金规模和类型的增加，基金公司单个登记结算系统受理的业务量将增加，业务处理的复杂性也将增加，运营安全问题也将日益突出。由于基金公司人才、资金和技术的局限性，基金公司管理基金资产的能源分散，影响基金业务的进一步扩张。

3.市场选择专业的注册结算模式。随着基金数量的不断增加，基金产品个性化的重要性逐渐降低。投资者更注重基金购买带来的预期收益和基金公司过去的业绩。因此，标准化、规模化、经济优势专业册结算模式将是市场的必然选择。