股市回暖 要不要卖债换股？

　　最近，随着优惠政策的不断刺激，股权资产终于恢复了血液，每天上涨3分的快乐体验也失去了很长一段时间！

　　不，小星听说有些朋友坐不住了，打算赶紧卖掉债基，补充股权资产子弹，左边布局，加快账户回报！

　　客观地说，目前的波动值处于一个非常小的波动范围内，这表明整个股票市场可能处于历史低点。从中长期来看，股票市场的反弹或反转绝对值得期待！

　　如果手里有子弹，小星认为以固定投资的形式增加股权资产的仓位，稀释成本更合适。

　　但如果只是“感觉”股市即将到来，就会贸然大幅调整股债头寸，或者值得商榷。

　　01 股市永远不会一帆风顺

　　虽然市场一致认为“政策底”已经到来，市场底可能还不远，但没有人知道什么时候会到来。更常见的情况是反复震荡，反复磨底。

　　在过去的20年里，以上证指数为代表的a股市场，从简单的牛市和熊市周期来看，出现了五轮不同规模的牛市。但在每一轮牛市到来之前，都需要经历一个漫长的熊市:在2005年超级牛市开始之前，股市已经波动了4年；在2014年牛市开始之前，距离上一轮牛市已经有4年左右了。即使是2019年最近一轮牛市，在开始之前也已经波动了一年。

　　不仅如此，即使在牛市的过程中，也常常充斥着“倒车”。自2004年以来，每一轮牛市的持续时间并不短，但最大的回撤范围也不小。

　　“战斗，自行车变成摩托车”的美好愿望可能有机会实现，但如果情节逆转呢？

　　如何度过漫长的震荡市场？如何让自己坚持在场而不出局？债基值得一席之地。

　　02 债务资产让组合持有更好的体验

　　如果只看收益灵活性，债券资产确实不比股权资产突出:近10年来，中长债基金累计涨幅57%，短债基金累计涨幅41.57%，而同期股票基金累计涨幅113%。

　　但债券资产提供的稳定的情感价值也是不可替代的：近10年来，中长期债券基金最大回撤-2.71%，短期债券基金最大回撤-1.24%，股票基金最大回撤-46.28%。

　　如果说债券资产给投资者带来的安心来自于“虽然走得慢，但走在向上的路上”，那么当股票资产与债券资产搭配时，1+1>2的效果出来了。

　　根据wind数据，仅与两个股权基金指数相比，，债券比例相对较高的部分股票混合基金收益，无论收益还是回撤，表现均优于股票比例较高的股票基金；偏债混合基金与纯债基金相比，在更好的控制回撤的情况下，也获得了显著的超额回报。

　　数据来源：wind，截至2023/8/31。

　　基金本身的底层配置显示了股票和债券资产配置灵活的优势。将债券基金与股权基金相匹配，注重股权债券资产的渗透，也是股权债券资产配置的艺术。

　　现在让我们回到开头。小星认为，除非我们是非常渴望高回报、能够承受高波动的投资者，否则卖债买股，满仓权益是可以理解的；但除此之外任何时候都不建议“清仓”卖债买股。

　　有必要及时调整股票和债券的比例，但最终的投资收益可能会根据自己的风险偏好和投资目标来分配组合的股票和债券的比例。

　　(文章来源:富国基金)