造成基民损失的行为有哪些？怎样避免？

　　作为购买基金产品的投资者，公民收入（即我们实际获得的收入）普遍低于基金收入，差距取决于投资者的投资行为。直观而简洁的公式表明它们之间的关系是基民收入=基金收入-行为损益。那么造成损益的行为是什么呢？如何避免这些行为的发生？

　　一、造成行为损益的原因是什么？

　　投资时，基金投资者往往会因为“追涨杀跌”而进行投资、频繁交易或持有时间过短导致实际收入低于基金本身。大多数时候，我们清楚地知道这些行为是不正确的，但为什么它们在投资时仍然经常发生呢？

　　1、常见的损益行为-“追涨杀跌”

　　“追涨杀跌”是指投资者“看到价格上涨就跟进，看到价格下跌就退出”的行为。造成这种行为的主要原因有三个:

　　首先，由于投资者很容易根据基金过去的历史表现进行简单的线性推动，他们认为现有的上升或下降趋势将继续下去，特别是在极端市场，他们很容易在情绪的影响下放大这种主观推测，忽视外部环境的变化；

　　第二，由于基民的投资工具和获取信息的渠道有限，他们可能无法及时准确地了解基金趋势的变化，因此基民也对基金趋势预测的准确性提出了问号。

　　第三，由于许多投资者在上涨或下跌期间买卖，与其他投资者保持一致会减少人们在遭受损失时感到的痛苦和心理差距，这通常被称为“羊群效应”。

　　自去年下半年以来，该行业的轮换迅速加剧，自2010年以来，该行业的轮换强度一度创下历史新高。如此频繁的行业和主题轮换使“追逐和杀死”、“追热点”失败的风险明显增加。

图：近年来行业轮动指数的变化

数据来源：Wind，截至2023.8.16

　　行业轮动指数编制方法：长江一级行业近年来每周滚动计算的绝对值总和

　　2、常见的损益行为-频繁交易

　　除了“追涨杀跌”之外，基金投资者有时还会频繁交易或持有时间过短，频繁交易往往是由“过渡自信”引起的:

　　然而，大量数据显示，随着交易频率的增加，年平均收益率正在下降，即使当年平均交易频率达到10倍以上时，收益率也直接下降到负值。

图：近五年不同交易频率对应的投资收益

　　数据来源：基金白皮书 2022年公募基金投资者利润洞察报告 1期 2期》

　　3、 常见的损益行为——“卖盈亏”

　　与“追涨杀跌”相反，基金投资者有时会过早出售盈利资产或长期持有亏损资产，即“卖盈保亏”。对于过早止盈现象，当投资者已经获得了确定的收益，未来趋势不确定时，他们更愿意出售以获得确定的收益，这可以理解为常说的“好就收”；当基金亏损时，投资者不愿意出售下跌的产品，因为一旦产品出售，浮动损失将成为真正的损失，总是想等到再次回升来弥补损失。这两种情况结合在一起的“卖盈持亏”又称“处置效应”。

　　从长远来看，虽然股市大部分时间都在波动，但一旦形成上升趋势或下降趋势，就会持续一段时间。1990年以来，a股经历了五轮完整的牛市和熊市波动周期。从时间分布来看，牛市占40%，平均每轮牛市持续21个月；熊市占15%，平均持续10个月；震荡市场占45%，平均持续29个月。

图:1990年以来牛市和熊市的平均持续时间

数据来源：Wind，截至2022.11.30

　　二、如何应对这种投资行为的负面影响？

　　1、投资技巧-固定投资

　　基金固定投资是一个长期稳定的积累过程，投资者在等待市场趋势乐观时可以获利。此外，通过固定投资也可以发挥投资分散风险的作用。

图：近三年固定投资和非固定投资客户的投资收益

　　数据来源：基金白皮书 2022年公募基金投资者利润洞察报告 1期 2期》

　　2、 投资技能-长期持有收益-长期持有收益

　　长期头寸可以帮助我们充分发挥时间价值，长期的投资周期可以使投资者受益于市场的长期趋势，避免受到短期市场波动的干扰。从基金市场经验来看，当头寸增长到24个月以上时，投资者的收入显著改善。

图:近五年持有时间不同的投资者收入

　　数据来源：基金白皮书 2022年公募基金投资者利润洞察报告 1期 2期》

　　3、投资技巧-适当选择波动性小的基金

　　我们经常发现，基民投资股票基础的行为损益大多高于债券基础。造成这种现象的主要原因是股票基础的波动水平明显高于债券基础，投资者承担的风险相对较大，因此不可避免地更容易出现不合理的投资行为。

表:近五年偏股基金波动率投资者的投资收益

　　表:近五年偏债基金的波动性投资者的投资收益

　　数据来源：基金白皮书

　　2022年公募基金投资者利润洞察报告 1期 2期》

　　此外，数据显示，从平均收益的角度来看，波动性较大的部分股票混合基金获得了更多的利润。然而，从年度一年期收益率值来看，波动性较大的基金存在负收益率，而波动性相对较小的纯债券基金每年保持正收益。

　　表：近五年不同类型基金的一年期收益率平均收益率

数据来源：Wind，截至2022.12.31

(文章来源:建信基金)