底部确认了吗？回血又是“昙花一现”？如何应对当前市场？

　　基民苦收益久了。最近看到一个数据，万得偏股混合基金指数已调整至近三年新低水平。

　　概念是什么？如果你在20年6月开始投资，你仍然不做任何操作，你可能只会保持不亏不赚的收入。然而，如果你在21年8月的市场高点进入市场，持有两年可能仍然是一种损失。

　　在过去两年盈利效应减弱的情况下，投资者对积极政策的反馈逐渐开始钝化。即使他们充满期待，他们也倾向于在市场开始前观望：这样的血液回流会是“昙花一现”？市场的底部是否已确认完成？

　　市场拐点的形成不仅需要良好信号的释放，还需要基本面和情感面的修复。让我们分别来看看。

　　首先，基本面底部确认了吗？

　　根据海通证券的研究，有五大指标可用于观察基本面。

　　分别是：

　　社会金融存量同比/贷款余额同比(反映货币政策)

　　基础设施投资累计同比(反映财政政策)

　　PMI//PMI新订单(反映制造业)

　　商品房销售面积累计同比(早期周期行业)

　　累计汽车销量同比(早期周期行业)

　　第一个是五个指标货币政策指标，也就是说，在今年1月开始稳定后，社会金融股和各种贷款余额的同比增长率在短期内没有显著上升，M2的同比增长率下降，这表明反转条件仍未完全满足反转条件。

　　再看制造业数据。7月份发布的最新PMI数据发出拐点信号，制造业PMI为49.3%，新订单指数为49.5%。虽然仍低于临界点50%，但已连续两个月反弹。这表明制造业供需两端正在稳步修复，繁荣正在逐渐稳定。

　　从汽车、房地产等周期性行业数据从前期稳定后，汽车消费增速下降，商品房销量从未回升。另一方面，基础设施投资同比保持稳定增长，这意味着稳定增长的政策仍在继续努力。

　　总体来看，在当前的经济基本面指标中，制造业PMI出现了明显的拐点，表明库存周期接近底部。但另一方面，其他指标仍未稳定，表明经济修复过程存在波折。底部的基本面还不够坚实。

　　看看情绪面的底部

　　自8月19日中国证监会表示“回购制度将进一步优化”以来，许多公司掀起了回购浪潮。到目前为止，它已经接近150家上市公司发布了回购计划。根据华泰证券的研究，历史上回购规则的发布或修订往往与阶段性市场底部相对应。

　　从历史数据来看，回购潮确实与市场底部重叠。当回购规模显著增加时，A股票往往会出现拐点。当前回购潮的出现，可能已经释放出a股市场股价被低估的信号，也可以在一定程度上提振市场信心。

　　除了上市公司的回购潮，基金公司也开始了自购潮。从过去四轮自购潮前后的市场表现来看，大规模自购后，a股的拐点往往在同期或稍有滞后。

　　到目前为止，已经存在了增量资金超过5亿通过自购进入市场，双潮迭起，信号意义不容忽视。

　　从7月政治局会议提出提振投资信心，到15年后重启印花税调整，再到中国证监会出台一系列组合拳，都发出信号:重振资本市场的信心是提升整体经济信心的重要组成部分。

　　当这一共识达成时，它将继续反映在后续政策的引入和现有政策的实施中。政策底部已经巩固，短期情绪底部可能仍会波动，但一旦基本面底部得到确认，市场的上行轨迹就会更加清晰。

　　如何应对当前市场？

　　经过这么多的分析，目前不建议“猜底”，因为在悲观的底部区域，任何新闻和技术都会失去原有的意义，使“准确猜底”成为一件不可能的、毫无意义的事情。正确的方法是：

　　首先，记住底部是一个区间，而不是一个点。只要买在相对较低的水平，模糊的正确性一定比准确的错误好。

　　在过去的20年里，万德普通股票基金指数的年化收益率为12%，这是坚持模糊和正确，最终实现长期收益的最佳证明（来源：Wind，2003年12月31日-2023年8月2023年统计区间.21)。12%成为有根据的“锚”。如果频繁赎回没有获得更高的回报，最好躺下来获得股权基金本身的收益率水平。

　　二是分批逢低布局，降低择时风险。

　　由于没有人能在最低点购买，所以不要一次大手抄底。当你认为市场离底部不远时，你可以分批购买或固定投资，以降低抄底错误的风险，为未来市场积累筹码。

　　第三，战略上要重视，心理上要轻视。

　　底部太长了，谁能每天看K线图而不崩溃呢？著名的经济学家凯恩斯说：“市场持续的非理性时间总是比你能持续的要长。”

　　在这种情况下，我们应该有更理性的心理准备，做好战略布局，做好心理防御，忽视干扰因素，努力工作，管理生活，对未来保持信心。

　　至于投资，它的本质是三件事，通过研究寻找价值，通过跟踪找到价格，然后耐心等待。

　　在很大程度上，投资的艺术就是等待和守的艺术。买好东西，买便宜，不过度杠杆，从长远来看可以打败大多数人。

　　(文章整理自华夏基金、博时基金)