公募基金“鄙视链”与热搜争吵 投资者应该理性对待避免“”All in”心态

　　“蔑视链”是当今网络社会反映的一种自我感觉良好、看不起他人的现象。蔑视就像一条食物链，是一个不可分割的怪圈。在这个怪圈里，每个人都在链条的尽头。事实上，一个应用程序用户群鄙视另一个应用程序用户群，看美国戏剧的人鄙视看韩国戏剧的人，看韩国戏剧的人鄙视看国内戏剧的人，看书粉的人鄙视漫画粉，看漫画粉的人鄙视电视剧粉。

　　最近，长信基金副总经理安云在其管理的基金半年度报告中引起了业界的热烈讨论。随后，被批评的基金公司诺安基金再次被争论为“热门搜索”。这已经不是诺安基金第一次进行“热门搜索”了。公共基金行业的“蔑视链”历史悠久，但其他公司的基金经理在季度报告中是前所未有的。

　　对于普通投资者来说，理性投资仍然是普通投资者的必修课，“神仙打架”All in“心态和“满仓干”对普通投资者来说是非常不可取的，尤其是中小投资者。面对市场热点板块和基金产品，投资者仍需合理配置，选择适合自身风险偏好的产品，做好资产配置。

　　基金经理在半年报告中疯狂地批评同行

　　长信基金副总经理、长信国内需求增长混合基金经理安昀在半年度报告中写道：“最近，我听说一个核心增长产品。基金经理只工作了三年，只投资了一年。规模从去年的10多亿迅速扩大到目前的近200亿，其中大部分规模在今年第二季度流入。该产品基本上是全仓库半导体。” “我不禁陷入深思，虽然不可避免地有葡萄好酸的嫌疑，但这真的好吗？

　　根据公开信息，安云有丰富的工作经验。2008年加入长信基金研究员，基金经理工作8年以上。2015年5月后，他离开长信基金加入私募股权基金。2017年，他回到长信基金，再次担任基金经理。现任长信基金副总经理、研发部主任。

　　根据安云在其半年度报告中指出的基金经理工作才三年，超过10亿元迅速扩大到目前近200亿元，基本上是全仓库半导体，基金经理怀疑诺安增长混合基金经理蔡松松。

　　数据显示，蔡蒿松于2017年11月加入诺安基金，2019年2月开始管理诺安增长混合基金。由于2019年年净值上升95.44%，诺安增长混合基金引起了投资者的广泛关注。根据公开信息，2019年和今年上半年前十大重仓股大多是半导体股。凭借2019年卓越的业绩和市场对科技板块的关注，基金份额迅速增加，从去年第二季度的10亿股增加到今年第二季度的161亿股。

　　数据显示，92%的诺安成长混合持有人是个人投资者。由于3月以后科技板块特别是半导体股的波动，基金净值波动增加，今年2月和7月经历了两次净值快速下跌。截至9月8日，诺安增长混合年净值增长33.39%，在同类基金中排名靠后。但到目前为止，蔡嵩松对诺安成长混合任职的总回报仍然高达127.75%、年化回报69.87%。

　　由于诺安的增长混合持有人结构绝大多数是个人投资者，今年的两次净值急剧下降也引起了投资者的不满，该基金被投资者发送了两次热门搜索。经过银行间基金经理的批评，该基金再次引起了业界的关注。

　　另一方面，安云管理的长信国内需求增长混合A，年净值增长62.32%。安云自2017年11月起管理该基金，总回报82.57%，年化回报23.45%。2011年10月20日至2015年4月30日，安昀管理了该基金，总回报176.47%，年化回报33.37%。但是由于安昀在2015年股市暴跌前夕离职加入私募股权基金，其在2015年至2017年的表现不得而知。但安云在2018年2月23日至2020年8月20日担任长信先机两年混合基金经理期间，总回报仅为6.30%、年化回报2.48%、落后业绩基准为8.78%，在任职期间同类排名垫底。该基金的主要投资者组成也主要是个人投资者，尽管一名个人投资者在2019年底持有该基金近50%的股份，但是截至今年第二季度末，该基金的份额已从去年的2亿份下降到0.21亿份。

　　根据安云在长信国内需求增长和混合A的两次工作经验，基金净值曲线相对平稳，业绩值得称赞，这也可能成为安云鄙视资历较浅的基金经理的资本。

　　公共基金的“蔑视链”不是在不久的将来形成的。几年前，华东的一位基金经理在路演中直言不讳地说：我不信任公司的研究员。当我还是研究员的时候，这些研究员还在高中抄作业！

　　至于安云的同行，业内也有不同的看法。有些人同意他们平衡配置积极资产的概念，有些人认为正如他们所说，他们“不能吃葡萄，说葡萄酸”，不同意他们公开攻击同行的行为，甚至开玩笑说：谁不是青铜之王！

　　对此，业内资深研究员王群航在其微信官方账号中表示，“为什么事后诸葛亮？”。

　　王群航认为，如果基金净值前期表现良好，相关方会提出质疑和谴责，然后短期内被市场波动验证，那就是呵呵。现在，我们都能仔细看看公司自己基金的过去投资运作吗？跨公司之间的公开批评有故意贬低同行的嫌疑吗？在基金营销宣传中，监管机构是否明确禁止了这种行为？当然，这个声音不是公司品牌营销部门发出的。但是，这样合适吗？

　　投资者应理性对待基金净值波动投资，避免“All in”心态

　　几年前，当中国网络金融记者与基金经理沟通时，基金经理曾表示，基金公司实际上可以在一定程度上预测市场波动。由于部分股票基金的份额自然激增，特别是个人投资者没有做任何持续营销，这表明市场离波动不远。当时，我们也说服投资者赎回基金或理性投资，但效果并不明显。

　　自去年下半年以来，以5G为代表的科技行业的投资热潮直接推动了当年数百只主题基金的净值。许多与科技相关的主题基金和重仓库科技行业的基金继续受到市场的关注，相关的ETF、普通股基金和混合基金的份额继续激增，诺安成长混合是其中的代表之一。不仅主题基金，由于许多绩效基金的购买限制，许多基金也开始进入绩效基金的同一基金，广发基金的个人基金、银河基金的银河和美国生活也出现了基金份额异常激增的现象。

　　经过今年1月的大幅上涨，市场上有关于科技行业个股估值偏高的讨论。基金经理在科技行业的中短期趋势上也存在明显差异，许多基金经理仍然倾向于投资科技行业。

　　每当主题投资火爆，投资者都会抱着“满仓干”、“我All in的心态进入市场，包括中国网财经记者身边的朋友。

　　面对市场不确定性，基金公司的处理方式也有所不同。一些基金公司愿意评估基金经理的长期业绩，一些基金公司内部的“老大哥”不得不说服基金经理减少头寸，分散配置。其核心是缓解基金净值的波动，提神投资体验。

　　王群航还认为，在选择基金时，首选侧重于定量；重新选择时，侧重于定性。至于定性，具体来说，可以通过基金经理的各个方面做很多研究，比如投资风格，比如过去的季度报告。

　　王群航认为，优化持有体验是公募基金逐渐接受的一种观点，即尽可能平缓波动。因此，有四个因素需要考虑：（1）基本市场的波动。(二)指数型基金、股票型基金、具有偏股特征的混合型基金、灵活配置混合型基金等基金的产品设计和运营。前两者，基金合同写得很清楚；后两者必须借助季度报告进行研究。(三)集中度。以上四类基金需要根据季度报告进行大量研究。(四)基金经理和基民各有各的责任。

　　王群航认为，基本市场的结构特征正在日益加强。创业板市场最近的日交易量约占整个市场的三分之一，这是最好的解释。因此，基金经理在投资经营时，是集中还是分散，只要合规，就是自己的事；投资者，有必要提前做好研究。其他的，无论在哪里，诸葛亮之后，都没有必要。

　　另一位业内人士建议，个人投资者越应该认识到资产配置在市场不确定时期的重要性。以上一届足球世界杯为例，法国队以自己不擅长的“摆大巴”式防守赢得了最后的冠军。投资也是如此。作为“后卫”，低风险货币基金必须占投资资产的一半以上，攻防兼备的“固定收益+”产品和二级债务基金可以作为“中场组合”。最后，不超过30%的投资资产可以分配给股权基金、黄金主题基金等产品。

(文章来源:中国网财经)