再次看到私募免收业绩报酬 费率“内卷”是耶非耶

　　私募行业的优惠利率“内卷”停不下来。

　　近日，私募股权免收业绩报酬的消息在业内引起热烈讨论。《上海证券报》记者获悉，私募股权是盘松资产，其指数增强策略产品确实免收业绩报酬。该公司表示，此举主要与其产品特点和公司定位有关。

　　自去年以来，私募股权行业经常降低费用，一些私募股权公司推出了一年期免收绩效报酬和管理费的优惠措施。在许多业内人士看来，随着头部效应的日益突出，中小型私募股权相对困难，推出优惠利率措施可以在一定程度上缓解这一问题。但是，私募股权不应以优惠利率为宣传噱头，而应在不影响公司投资和研究的前提下适当造福投资者。

　　费率优惠措施频繁出现

　　记者采访盘松资产相关人士了解到，目前公司指数增强战略产品免收业绩报酬和认购费，多空对冲战略产品免收管理费。

　　对于私募股权经理来说，主要收入分为两部分：一部分是管理费、认购费、赎回费和其他收入；另一部分是绩效报酬。对于小型私募股权，绩效报酬占收入的主要部分。因此，潘松资产免收绩效报酬的方式相对罕见。

　　潘松资产相关人士表示：“免费绩效报酬措施的推出与公司定位和产品的战略特点有关。公司指数增强策略属于低频量化股票策略，战略容量超过100亿元，希望将该产品打造成大型资产管理产品。”

　　值得一提的是，不仅盘松资产，而且自去年以来，许多中小型私募股权机构都推出了优惠利率措施。例如，去年11月，深圳一家名为“宏源泰平”的定量私募股权公司推出了一年的限时促销活动。同年9月底，希格斯投资还宣布将免除其“水手”系列产品半年的管理费。

　　中小型私募难以筹集资金

　　在中小型私募集团降费的背后，是行业马太效应下的融资困境。

　　“由于前几年市场继续解读结构性市场，100亿级私募梯队迅速扩张，目前渠道代销的准入门槛大多已上升到20亿元以上。有些渠道甚至要求私募管理规模超过50亿元才能开始代销。在这种环境下，管理规模较小的私募股权非常被动。降低费用的优惠措施可以吸引一些资金。即使不能贡献收入，也有助于扩大私募股权规模后实现渠道销售。上海某小私募市场人士直言不讳。

　　据私募排网统计，截至6月2日，100亿级私募数量已增至114家，而2020年底只有53家100亿级私募数量，两年多来，100亿级梯队成员数量翻了一番。

　　“中小私募，尤其是创始人没有明星光环的小私募，在募资方面有明显劣势。而且，如果中小私募和100亿私募业绩相差不大，渠道肯定会选择100亿私募。因此，小私募的扩张规模相对困难。”某渠道人士透露。

　　不要把降费作为宣传手段

　　对于中小型私募股权来说，降低费用确实可以在一定程度上缓解融资的困难。然而，在许多业内人士看来，降低费用的前提必须是投资和研究不受影响。如果经理以此为宣传手段，收益可能超过损失。

　　据悉，私募管理费的收费比例为1%至1.5%。如果私募收取1.5%的管理费，除支付渠道和渠道费用外，实际可收取约1%的管理费。也就是说，管理规模5亿元的私募股权每年可以获得500万元的确定性现金流入，但私募股权基金运营的固定支出包括基金经理的工资、租金、水电、后台劳动力、IT系统和各种数据成本，500万元只能勉强支付成本。因此，如果小型私募股权为了获得噱头而大幅降低成本，投资研究团队将难以形成稳定的预期，甚至造成人才流失，从而影响战略表现。

　　一位私募股权研究员表示，利率优惠措施的出台反映了私募股权经理以客户为中心的服务理念，也反映了私募股权行业投资者服务的进一步升级。未来，私募股权经理可以在不影响投资和研究的前提下，适当地让投资者受益，优化持有体验。

(文章来源:上海证券报)