金九银十投资要点是什么？

　　核心经济数据反弹，政策持续增加，人民币汇率波动，美国债券收益率达到顶峰，金九银十，决定投资的核心变量是什么？

　　01 海外紧货币周期是否即将结束？

　　8月份，美国CPI同比增长3.7%，略高于市场预期和前值，但美国债券收益率基本保持在4.3%的高位，似乎没有继续上升的动力；欧洲央行9月份会议决定再加息25个基点，但欧洲央行大幅降低了经济增长预测。海外货币紧缩周期即将结束，对人民币资产的影响逐渐减弱。

　　02 美元和美国债务将走向何方？

　　在美国债券市场，2年和10年的国债收益率严重反转，表明未来经济面临巨大的下行压力。尽管美元指数最近反弹，但人民币中间价今年仍远远领先于美元指数的上涨。在历史上，随着美联储加息周期的结束，美元的拐点也将出现。未来，随着美国消费和就业数据的减弱，美元不再是今年投资的主要风险因素。

　　03 基本面修复在哪里？

　　8月份的核心经济数据超出预期，工业、投资、消费和价格都在积极反弹。与2022年底的数据相比，社会用电反应的经济活动显著改善，就业市场逐渐回升，消费较7月份进一步恢复。然而，房地产、基础设施和出口仍然是一个重要的拖累项目，预计仍有稳定增长的政策空间。

　　04 美林投资时钟在哪里？

　　通胀水平触底，经济增长明显修复。在美林投资时钟，股市将逐渐走向经典的亮点时期。目前股市低迷，但市场反应缓慢。只要经济能继续上升，潜在的收益空间就会越来越大。

　　05 债券市场冲击反应的预期是什么？

　　目前债券市场的波动与2022年底不同。这一轮债券市场的波动更多地来自于未来经济复苏的推动，以及M2与社会金融的竞争。短期债券市场可能继续处于冲击环境中。

　　06 PPI反弹买什么？

　　8月CPI、PPI的反弹反映了经济需求的改善。一般来说，随着PPI进入上行通胀，大宗商品价格将进入反弹区间，南华工业指数自今年下半年以来率先反弹；此外，PPI反弹往往推动a股市场周期风格强劲，这一轮周期品种值得进一步关注。

　　07 a股低位布局买什么？

　　坚持“哑铃布局”战略，攻击TMT科技板块，可以布局波动相对较高、未来产业逻辑开放的板块。防御规则侧重于股息高、价值低的股息资产；然后补充消费、医药和市场悲观预期修复的顺周期行业，这些行业受益于价格反弹。

　　08 高股息资产将是未来的核心资产

　　据wind统计，在过去10年中，中国证券股息全收益指数以12.3%的年化收益率赢得了主要基础广泛指数，历史表现突出；未来，随着经济增长适度放缓，更多行业将减少资本支出，改善自由现金流，提高股息能力，股息资产将符合经济结构调整的总体趋势；此外，金融周期逐渐消失，房地产和地方债务面临压力，高收益资产大幅减少，无风险利率下降，能够提供持续稳定的高股息资产，逐步成为未来的核心资产。