5月份基金业绩大幅翻身 投资者持有还是赎回？

　　“从10%以上的损失到现在，我终于回到了资本。此时，我应该赎回还是继续持有？6月初，持有前海开源新经济基金的投资者李伟在一个投资社区表达了这样的困惑。去年5月，他持有的前海开源新经济基金复权单位净值增长率达到22.74%，仅用了一个月就大幅扭转了前4月业绩失败的局面，今年净值增长近20%。

　　自从1月份买了被套后，李伟每天都期待着回报。然而，自5月中下旬以来，当基金净值继续上升，并在5月31日达到历史第二高点时，李伟陷入了纠结：不赎回害怕再次亏损，赎回和担心空。

　　数据显示，截至5月31日，只有923只基金(A/C股份合并计算)今年以来，复权单位净增长率为负，比4月底的2073只减少了一半以上。这意味着5月份有1150只基金“翻身”。

　　《经济观察报》记者发现，5月份净值增长最高的基金主要是新能源相关股票的布局，此外，国防和军事行业的早期回撤也迎来了快速反弹。目前，李伟面临着一个新问题：持有的基金已经恢复，应该继续持有还是赎回？基金净值回到高点，你还能跟随吗？

　　业内人士认为，赎回刚刚返还的基金的本质在于如何定义风险和如何选择基金。

　　业绩“翻身”

　　在过去的5月份，股市迎来了半年来表现最好的一个月。总体而言，上证综指上涨4.89%，沪深300上涨4%，创业板指数上涨7%。从行业来看，有色金属今年以来继续延伸强劲表现，单月上涨8.4%，“集团轨道”食品饮料上涨9.2%，而上涨最高的是早期回撤近23%的国防军工，5月上涨近13%。

　　在5月份股市复苏的推动下，基金业绩也给市场带来了足够的惊喜。据Wind统计，5月份有763只基金获得正回报，占95%以上，其中236只基金复权单位净增长率超过10%，44只基金增长率超过15%。通过梳理不难发现，大部分净值涨幅最高的基金都有新能源或国防军工板块的重仓。从排名前20的基金来看，新能源基金有15只，其余5只主要投资军工板块。

　　令李伟惊讶的是，他持有的前海开源新经济基金在5月份“领先”了市场。在过去的一两个月里，该基金的持有损失一度达到10%以上。

　　据统计，5月份前海开源新经济基金复权单位净增长率为22.74%，位居收益榜首。今年以来，在股市整体大回调浪潮中，该基金最大回调率高达25%。截至4月底，其年收益率仍为负，为-2.55%。截至5月31日，今年收益率已达19.6%。

　　公开资料显示，前海开源新经济基金为混合型基金，其基金经理为魏淳、崔晨龙。基金主要通过选择与新经济相关的优质证券，在合理控制风险、保持基金资产良好流动性的前提下，努力实现基金资产的长期稳定增值。从第一季度报告来看，其股票头寸占80.51%。中科电气、永兴材料、星源材料、诺德股份、东方日升、亿威锂能、振华科技、天合光能、鹏辉能源、比亚迪等十大重仓股主要集中在新能源领域。

　　崔晨龙管理的另一只前海开源公用事业基金，也投资于新能源领域，5月份收益率排名第二，收益率为22.27%。

　　基金经理在第一季度报告中表示，“整个人类社会目前正处于能源革命的重大转折点，光伏和锂电池作为能源革命生产和应用的代表，在这个重大的历史机遇面前，有巨大的增长空间，所以我们坚定地对人类社会能源革命的核心投资机会持乐观态度。季度报告还提到，整个新能源行业在第一季度出现了较大的回调，但行业基本面良好，整个行业保持了快速增长。基金经理将继续坚持上述投资主线，坚持市场波动中的长期投资理念，并陪同行业和优秀企业共同成长。

　　泰达宏利基金和基金经理王鹏管理的三只新能源基金在5月份也取得了良好的成绩。泰达宏利转型机遇、泰达宏利高研发创新6个月、泰达宏利成长月收益率分别为21.55%、19.97%和18.7%。截至5月31日，今年以来，上述三只基金收益率分别达到19.24%、8.61%和13.22%都是在5月份扭亏为盈。

　　记者注意到，基金经理王鹏在第一季度报告中认为，高繁荣的新能源等行业仍值得关注。对此，他列举了四个方面的依据。首先，中欧三大经济体的长期政策共鸣和高质量车型提高产品实力的逻辑没有改变；第二，3月份中欧新能源销售数据明亮，部分消除投资者疑虑；第三，预计上游原材料价格高点将出现在第二季度，导致下半年和明年成本压力明显缓解，最大压力阶段即将过去；第四，考虑到新能源行业预计将成为未来五年增长最强的行业，股价回调导致大多数公司估值回归合理，性价比突出。

　　5月份的另一个热点板块是国防军工。在申万28个一级行业，5月份以近13%的涨幅引领市场。从基金市场来看，虽然5月份前期回撤较大的军工基金未能扭亏为盈，但亏损幅度大幅缩小。

　　以华夏产业升级为例，该基金5月份收益率为20.65%，年内收益率从4月底的-26%缩小到-15%左右。基金经理戴瑞亮在第一季度报告中表示，尽管第一季度军工股在政策和业绩真空期有更多的回调，但他对基本面的判断更加坚定。他说，从行业比较来看，未来五年很少有行业能与军工行业相提并论。从竞争格局来看，军工核心公司竞争格局优良(核心主机厂基本处于垄断地位，其他配套厂商竞争格局稳定性强)。从商业模式的角度来看，军工行业将迎来20年科研成果的更加均衡的生产和交付；从产业规模经济的角度来看，由于生产均衡，产品制造数量增加，规模经济将逐步显现；从国有资产的角度来看，预计未来将出台国防技术用于民用市场的政策，本质上是增加人员的创新热情，这将对军工业和社会科技力量的提高产生重大影响。

　　此外，华夏军工安全、大摩万众创新A、鹏华中证国防ETF、国投瑞银国家安全、鹏华中证国防、鹏华中证空军工6只军工基金的收益率均在5月份上升15%以上。今年以来，收益率从前4月亏损20%以上降至10%左右。

　　持有还是赎回？

　　新能源汽车行业和军工行业的繁荣不断提高，吸引了更多投资者的关注。新能源和军事基金还能跟进吗？正在“车”的李伟也在与“持有或赎回”的问题作斗争。

　　华夏基金经理郑泽红认为，总体来看，今年的市场总体趋势正在上升，但由于整体流动性和估值因素的限制，今年的市场可能会有曲折。对于新能源汽车行业来说，长期持有应该有相对丰厚的回报率。

　　关于新能源产业的估值，郑泽红指出，新能源产业的估值需要水平和垂直维度，垂直比较也应结合静态和动态来看待估值水平。虽然行业估值处于历史高位，但总体上仍处于良好的地位。

　　对于军工行业的快速修复，银河证券指出，随着7月份行业催化剂的增加，市场风险偏好将得到提振。结合行业高繁荣背景下的估值修复需求，预计军工行业的投资窗口将再次打开。从长远来看，该行业的发展预计将迎来一个黄金时代。建议首选轨道，自下而上选择股票，配置可以更积极，推荐估值和增长目标。

　　东北证券认为，军工板块在5月份连续三周上涨。一方面，基于人民币升值压力的外资流入对整个二级市场产生了影响，但另一方面，军工板块的整体基本面继续改善，产能继续扩大，业绩继续实现。目前，该板块的PE历史百分比为43%，估值仍处于历史低位。军工板块的反周期性预计将突出输入性通货膨胀给整个中国经济带来的压力，低估值、高增长的细分轨道值得关注。

　　从整个“红五月”走势来看，28个申万一级行业中，只有农林牧渔、家用电器、钢铁逆势下跌，其余25个行业全部收涨。国防军工、食品饮料、有色金属、计算机、电气设备在行业涨幅榜前5名，5月份涨幅超过7%。

　　自今年年初以来，基金净值的最大回撤一般发生在2月11日至3月中旬之间，许多基金的最大回撤率超过20%。根据wind数据，1150只基金在5月份赢得了“翻身仗”，扭转了前四个月收入的负面局面。随着近期基金净值的大规模反弹，许多基金净值已达到早期最高点。此时，面对资本回报的基金，人们应该如何操作？

　　国盛证券的研究发现，在市场上涨期间，部分股票基金被赎回。例如，2019年1月至4月，2020年5月至7月，市场在前一轮下跌后触底反弹，在上涨过程中出现了大规模赎回。从后续的市场表现来看，经过上述两个时期的赎回操作，投资者错过了后续的市场上涨。

　　一位华东公开发行研究人员告诉记者，是否赎回刚刚赎回的基金，问题的本质是如何定义风险和如何选择基金。

　　他认为，投资基金是为了获得长期收益，而不是为了回报资本。在选择基金时，我们必须关注长期资产配置、优化基金经理和组合投资。通过优化专业基金经理，我们可以通过组合投资的方式分散风险，适合自己的资产配置方案。

　　恒越基金认为，本轮反弹的核心驱动因素仍然是相对充裕的流动性。人民币的持续升值吸引了外国资本的流入。大宗商品价格的抑制也缓解了一些通货膨胀压力。全球经济仍处于疲软复苏状态，中国保持相对独立和稳定的货币政策的可能性很大。春节后，A股市场经历了回调和巩固。部分核心资产估值压力相对释放，下半年结构性机遇依然存在。

　　恒越基金表示，基金投资的收益是非线性的，“80%的收益可能来自20%的时间”。投资者在震荡回撤时也需要保持长期投资的心态，相信专业实力，确保市场机会到来时仍在市场上。

　　也有很多基金行业人士认为，今年的流动性预期不如去年，估值的进一步提升受到抑制。如果龙头股再次上涨到高位，还是有被“估值杀”的风险。华南一家中型公募基金经理坦言:“如果能结合牛熊周期进行适当的进退，收益会更高。”

　　(应受访者要求，李维是文章中的化名)

(文章来源:经济观察网)