投基技巧：基金投资:要江山还是要美人?

市场结构悄然变化，大部分基金仍将大部分资金配置在小盘成长股上

　　今年以来，市场蓝筹股上市热情方兴未艾。随着中国银行、大秦铁路、中国国航、工商银行的上市，整个国内a股市场结构也在悄然发生巨大变化，市场蓝筹股占据整个市场价值的比例稳步上升。如果中国移动、中海石油、中国人寿等未来也在a股上市，国内a股市场无疑是市场蓝筹股的世界。

　　值得注意的是，作为市场的主要基金，在市场结构悄然发生变化的过程中，其投资结构的调整有些滞后。根据大多数基金第三季度公布的资产配置，大多数基金仍将大部分资金分配给小型成长型股票。在未来的投资市场中，基金是继续持有高成长型股票，还是转向大型价值蓝筹股？记者最近采访了一些投资行业的人。

　　大盘股比例不断上升

　　据粗略统计，即使在”五朵金花”在盛开的蓝筹股时代，大盘股占a股市场总市值的30%以上。虽然蓝筹股引领市场，但70%以上的股票仍然是中小型成长型股票。随着中国银行和工商银行的上市，这种市场格局发生了翻天覆地的变化，大盘蓝筹股呈现出强劲的趋势。

　　据统计，截至第三季度，金融、交通、石化、钢铁、电力、房地产等六大行业占总市值的60%以上。其中，金融业总市值仅占30%以上，流通总市值也接近11%。交通、石化、钢铁、房地产总市值分别占8%、7.8%、4%和5.46%。

　　一家基金公司的投资总监表示，市场蓝筹股的时代才刚刚开始。如果包括未来中国移动等大盘股，整个a股市场70%以上的市值将由大盘蓝筹股主导。市场的结构性变化对投资也有很大的影响。

　　基金资产配置偏离市场结构

　　事实上，自第三季度以来，基金经理似乎已经意识到了这个问题。从基金第三季度减持幅度较大的行业来看，食品饮料、机械、商业等股价都有所回调。虽然金融和房地产是第三季度基金增持较多的行业，但由于这些行业占市场比例的增长，近期走势依然强劲。而钢铁、电力等价值明显被低估的周期性行业被基金增持的力度不断增加，已开始反映在股价上。尽管如此，基金头寸与整个市场行业组成之间仍存在较大偏差。

　　统计显示，截至第三季度，基金持有率最高的前五大行业分别占基金净值的比例，制造业28.金融7.71%，食品饮料6.49%，房地产5.21%，交通5.21%.06％。基金投资占股票投资市值的前五大行业，制造业42.35%，金融11.58%，机械设备11.56%，食品饮料9%.76%，8.41%的零售贸易。从整个a股行业的比例数据可以看出，基金对占总市值比例较大的市场蓝筹股的配置确实大大低于其在市场上的平均比例。

　　上海一位基金经理表示，基金的资产配置并不意味着它必须与市场行业的比例保持高度一致，而是在一个大致合理的范围内保持一致。对于基金，特别是大型基金，仅从选择小盘成长型股票的角度来看，不可能创造长期稳定的业绩，必须对大盘股进行相当大的配置。

　　价值与成长的竞争

　　从目前的市场情况来看，估值低、业绩支撑的市场蓝筹股受到市场基金的关注。由于大型基金必须考虑资产配置中价值蓝筹股的配置，一些小型基金也开始从小盘股退出，转向大盘股。

　　上海某基金投资总监认为，自今年1月至9月以来，市场非常活跃，小盘股增长热点频繁，食品饮料等消费高增长行业的投资回报将明显超过投资市场蓝筹股。当市场上涨到一定程度时，成长型股票的上涨空间相对低于市场蓝筹股。比如目前钢铁股PE从估值的角度来看，只有6、7倍左右，相对便宜。但他也表示，目前投资界对钢铁行业存在较大差异，只有少数人持有行业利润反转的观点。短期来看，食品饮料等高成长行业股虽然被高估，但长期趋势依然乐观。

　　看来，由于市场蓝筹股价值的回归，基金对小盘成长股的热情不会减弱。上海某基金公司总经理表示，为了追求业绩的快速增长，基金在投资中更注重成长性好的中小盘股是可以理解的。但基金要保持长期稳定的业绩增长，就要适应市场结构变化，适当调整基金资产配置比例。