投基技巧：投资策略:高风险高收益基金是较佳选择

鉴于市场上升趋势的基本确立，有理由相信部分股票开放基金继续为大多数投资者带来净回报，甚至更明显的超额回报，不同基金之间的投资回报分化将扩大。基于我们对市场仍有较大上升空间的判断，我们可以承担较高的风险，选择收益较高的基金。在封闭式基金方面，鉴于中国证监会批准了基金产业的封闭转让，封闭式基金整体折价率仍较高，预计今年下半年仍有较大的上涨空间。(研报揭露”黑嘴””乱喷”真相 调查揭秘:散户惨败之谜！ )

　　偏股型开放式基金收益可预期

　　我们认为部分股票开放式基金可以获得净收益，甚至更明显的超额收益。

　　提出上述观点的主要原因是：一是宏观经济下半年将继续稳定运行，A 股市估值仍然较低。虽然资金充裕的情况会发生变化，上半年的空头市场难以再现，但基金肯定会分享中国经济的增长，当市场向上趋势基本确立，投资品种不断增加；其次，价值投资理念逐渐走向主流，基金规模的扩大，将提高基金在市场博弈中的份额和优势；此外，当基金规模大幅增加时，基金的集中持股可以给基金带来更多获得超额回报的机会。但由于基金自下而上投资理念的不断增加，基金业绩分化将加剧，优势基金个人将取得巨大成就。

　　封闭式基金空间制度创新升级

　　传闻已久的封闭转移终于获得了中国证监会的批准，这无疑为封闭式基金市场注入了强心剂。在当前折扣率高、小盘基金到期日益临近的环境下，封闭式基金的套利空间非常可观。（个股全面跟踪 黑马将从这里起飞…)

　　正式批准的正式批准消除了制度风险，取而代之的是市场风险。市场风险会影响基金的运作，进而影响基金的净值和市场价格。因此，在投资基金时，必须考虑动态和静态因素。

　　目前小盘基金到期期限不到半年，短期套利价值可观。

　　但有几点需要注意：一是套现成本。2007 9只基金于年5月到期。如果在此期间，基金遭遇集中赎回，基金套现将大大抑制基金净值，套现成本高；二是偿还成本。在基金产业的封转开方案中，赎回率较高。转型后3个月、6个月、9个月内，赎回率分别为3%、2%和1%，而普通开放式基金赎回率仅为0.5%。

　　市场基金到期日一般较晚。如果投资者目前购买，他们应该关注基金净值的增长潜力，而不是获得套利收益，因为从年化隐含收益率的角度来看，市场基金一般低于小型市场基金。因此，市场基金的投资管理水平将决定投资者的选择。

　　因此，对于短期投资者，适合购买折价率高、业绩稳定的小盘基金；对于长期投资者，可以折价购买业绩良好的大盘基金。

　　今年下半年基金市场投资

　　在品种选择方面，我们认为，无论我们关注什么样的基金，我们的共同特点是：成立一段时间，业绩稳定可持续；业绩优异的基金管理公司。

　　经过一段时间的成立和运营，业绩稳定可持续，可以通过其历史表现进行适当的评价；相对较大的基金管理公司在人员和研究方面容易形成规模效应。基于以上理解，我们重点推荐易方达、广发、摩根和银华的优质基金。

　　我们重点关注两类偏股型开放式基金:20规模 1亿元以下的中小型市场基金，部分风险较高、回报较高的基金。中小型市场基金经营相对灵活，投资组合可优化，资产流动性相对有限；基于我们对市场仍有较大上升空间的判断，我们可以承担较高的风险，选择收益较高的基金。

　　在小盘封闭基金方面，建议关注净值稳定、折扣率高的基金；市场基金倾向于净增长良好、单位净值高、股息能力强的基金。

　　在资产配置和经营策略方面，积极投资者可以大比例配置封闭式基金、开放式部分股票基金，小比例配置货币市场基金，在承担较大风险的情况下获得较高的回报。

　　由于到期套利机会的存在，小盘封闭式基金应采取时间平衡的配置策略，考虑在折扣率回到6-8%以下时减持；由于市场基金仍缺乏套利机制，应采用波段操作。

　　对于开放式指数基金，可以采取适当的波段操作，而对于股票和混合基金，应采取买入和持有策略，货币市场基金应作为现金和流动性管理工具。（张铁鹏 郭鹏)