投基技巧：货币市场基金收益有望回升

最近挥之不去的紧缩预期提高了债券市场的收益率，新发票和短期融资债券的收益率也显著回升。货币市场基金作为这类债券的主要投资机构，将受益匪浅。中国证监会最近发布的关于证券投资基金投资产支持证券的通知将有助于进一步提高货币市场基金的收入。在上述因素的共同作用下，货币市场基金的收益有望显著改善。

　　在过去的两周里，尽管已经公布了一些宏观数据CPI、PPI该指标基本上对债券市场没有明显的负面影响，但货币供应增长率继续高位运行，信贷和投资的强劲势头依然存在。

　　债券投资者对货币政策变化的预期非常敏感，这体现在新券发行的投资策略上。一方面，市场普遍判断资金相对丰富，但中标利率在预期利率上限或高于预期利率，无论是中央票利率还是上周发行的金融债券。以近两周公开市场发行的央票为例，3月和1年期央票的参考收益率平均每周上升4个基点。业内人士认为，美联储第16次加息再次扩大了央行利率调控的回旋余地，央行收益率仍有可能上升。

　　此外，值得注意的是，短期融资券市场规模的扩大正在促进其收益率的持续提高。自今年年初以来，短期融资债券的发行速度显著加快，因此其市场规模不断扩大，有效缓解了难以优惠券难以找到的局面。此外，随着债券市场的调整，短期融资债券的收益率水平逐渐反映了信贷差异，并持续上升。5月8日，中国铝业股份有限公司发行的2006年第一期短期融资券参考收益率为3.13%，与去年发行的相比为1年期，评级为BBB+2005年第一短期融资券收益率上升2005年bp。渤海证券的研究表明，与2005年和2006年的数据相比，短期融资券的收益率较去年平均水平提高了35%bp。可以预见，随着市场的进一步扩张和低信用等级品种的增加，市场收益率水平仍有上升空间。

　　作为货币市场基金的两大币市场基金的两大主要投资力量，近期收益率呈上升趋势；但银行间市场的短期回购利率一路下降，质押式回购加权平均利率不足1.60%，与央票和短期融资券相比，利差在50个基点以上。许多机构投资者通过回购将资金融入银行间市场，投资债券实现滚动套作，屡试不爽，货币市场基金更是不可能。这也是五一假期后银行间市场质押回购频繁发布的主要原因。通过最近的经营，货币市场基金不仅获得了足够的利差收益，而且在现金券投资方面也获得了巨大的利润。

　　近日，中国证监会发布了《关于证券投资基金投资产支持证券的通知》，标志着证券投资资产支持证券的正式开放。业内人士认为，中国证监会允许基金投资资产证券，一方面是大力支持国内资产，支持证券市场的发展，另一方面也有利于证券投资基金更好的投资组合和资产配置。国际金融实践表明，资产支持证券（ABS）它是一种非常重要的金融投资产品，因其可靠的偿债保障和良好的确定收益而赢得投资者的青睐。从我国发行的资产证券化产品来看，收益普遍较高，资产风险保障充分。在中国证监会通知之前，一些基金为了分享资产证券化的收入，毫不犹豫地利用机构持有等方式变相投资资产证券化产品。业内人士认为，新规定的出台消除了货币市场基金投资产证券化的障碍，成为提高货币市场基金收入的潜在动力来源。