医药板块要不要极泰来？

　　8月底以来，阴霾已久的医药板块开始复苏，官方对医药反腐也有一些“纠偏”的声音。

　　本周一，申万医药生物指数更多大涨2.62%。(数据来自wind，2023/9/13)很多小伙伴来问厂长，制药行业要不要来极泰？现在应该重点关注哪些子行业的投资机会？

　　厂长发现了7个大家普遍关注的医药板块问题，专门咨询了一下中欧基金的医学研究团队，为大家一一解答，快来看看吧。

　　问题预览：

　　Q1：医药集采对行业各环节的影响如何？

　　Q2：在推动关键领域“自主可控”的大趋势下，医药行业哪些环节值得关注？

　　Q3：国内医药企业的“国际化”之路进展到了哪一步？突破的关键点是什么？

　　Q4：CXO行业的重点是什么？

　　Q5：创新药物的投资逻辑是什么？

　　Q6：国产创新药发展到哪一步？

　　Q7：今年火灾的人工智能在医学上的应用是什么？

　　Q1: 医药集采对行业各环节的影响如何？

　　中欧医学研究团队：

　　在过去，最早的几轮收集对该行业的商业模式有很大的影响，促使该行业从渠道转向成本和技术创新。在诊疗需求长期可持续、老龄化加剧、医疗保险费用控制的背景下，收集政策是医疗体系顶层设计的重要组成部分。最近几轮药品和设备收集的价格下降相对稳定。

　　未来看，支付倾向于更有效、更具成本效益和临床需求的产品和服务。对于行业的所有环节来说，它也在向创新和高效的方向转变。例如，上游CXO进一步提高服务效率，做更多的新分子和新技术布局；一方面，具有生产优势的国内企业通过收集获得了市场份额，研发管道进一步更具创新性的产品布局、运营和销售；一方面，流通企业集中，探索创新的商业模式，反映技术和劳动价值的医疗服务项目有价格调整空间等。

　　Q2: 在推动关键领域“自主可控”的大趋势下，医药行业值得关注哪些环节？

　　中欧医学研究团队：

　　经过多年的发展，我国医药产业在仿制药、低值耗材等领域的国产化率较高，但在创新药、一些高值耗材、大型设备等国产化率较低，甚至个别高端制造如质谱仪的国产化率也低于15%，这些关键领域正在取得突破。

　　例如，在大型影像设备和制药设备领域，CT、MR等中大型影像设备是现代医疗检测的必要条件。过去，由于性能差距较大，基本采购进口。现在，一些国内企业可以实现整机生产的主要核心部件，市场份额迅速上升。

　　质谱仪国产化率数据来源广发证券，统计时间为2022年全年。

　　Q3: 国内医药企业的“国际化”之路进展到了哪一步？突破的关键点是什么？

　　中欧医学研究团队：

　　事实上，国内医药产业的国际化之路也可以理解为产业发展之路。随着产业链附加值和技术难度的提高，国际化难度在不同细分领域逐渐提高。

　　过去，中国开始依靠成本优势参与药品中间体、原料药和低值耗材的国际竞争，并逐步扩大其在全球的市场份额；现在，中国企业更加完善自身技术，迅速符合国际法律法规和监管政策，逐步在创新药品、创新设备等高价值链领域取得国际突破。

　　Q4: CXO概念板块一直比较活跃，这个行业的重点是什么？

　　中欧医学研究团队：

　　“CXO“是指在新药研发过程中，为药品企业或科研机构提供一系列研发服务的企业，如技术开发、原料药及中间体生产、制剂生产等。具体来说，行业重点主要包括以下方向:

　　(1)提高管理能力:通过提高运营能力，进一步帮助客户降低R&D和生产成本，与海外同行和客户制药企业相比具有一定的优势；

　　(2)创新能力拓展:对于创新前沿技术服务能力的领先布局，在新分子业务上市中占据领先地位，在新治疗领域取得突破，随着终端产品数量的不断增长。

　　Q5: 创新药物的投资逻辑是什么？

　　中欧医学研究团队：

　　创新药物投资的基本逻辑是需求总量的增加和疾病谱的变化，主要有两条主线：“做好药”和“卖好药”。

　　(1)“做好药”是创新药投资的科学属性，是围绕患者的真实临床需求(如无药可治的疾病、现有药物疗效不足、安全性差或使用不便)开发新的靶点&新机制，能够满足患者需求的更好药物。同时，它也是选择创新药标的核心逻辑；

　　(2)“卖好药”是创新药投资的商业属性，创新药物的市场潜力（潜在销售高峰）是投资关注的核心指标之一。当企业通过自身销售能力建设或授权，将药品的性质传递给医生和患者，将药品的价值转化为商业价值时，企业可以实现创新研发-商业化-利润反馈研发的完整商业模式，创新药品的目标具有长期的增长价值。

　　Q6: 不再只是made in China，国产创新药发展到哪一步？

　　中欧医学研究团队：

　　中国制药行业经历了仿制药，Me-too/Me-better仿创药、创新药几大发展阶段，目前正处于从快速仿创向真正创新的转变中，国际化也是初见端倪。

　　早期制药行业主要仿制进口专利期品牌药品，集中在抗感染、心脑血管等领域，如头孢菌素、心脑血管仿制药等。自2015年药品评价政策改革以来，创新药物蓬勃发展。国内创新药物依靠人才红利和研发效率，实现海外验证目标的快速研发跟进，集中在PD-1单抗等肿瘤领域，一般为Me-too/Me-大多数better仿创药。

　　现在，随着国内技术的积累和改进，企业迅速缩短了与海外的差距，率先在细胞治疗和自由领域上市。与此同时，越来越多的产品和企业受到海外大型制药企业的青睐，实现了合作开发。

　　Q7: 人工智能在今年火灾中的应用是什么？

　　中欧医学研究团队：

　　在制药行业的发展中，智能化一直是一个备受关注的话题，人工智能在生物制药行业的应用并不陌生，目前的应用领域包括新药开发预测模型和智能诊断。

　　(1)新药开发预测模型:利用人工智能发现疾病靶因，设计新分子或蛋白质药物。目前，许多创新制药公司和CXO公司都在应用相关技术，未来可以展望模拟临床研究（数字双胞胎）等。

　　(2)智能诊断:互联网智能诊疗是一个发展方向，预计短期内将取得病理诊断、智能咨询等突破。

　　(来源:中欧基金)