a股继续收缩调整 一线私募后市“谨慎乐观”

　　上周（5月22日至26日），a股市场继续波动调整，交易明显萎缩，市场谨慎情绪升温。一些一线私募股权机构表示，最近的a股调整是由于原受欢迎的板块退潮、投资者谨慎、周边市场等原因。总体而言，a股的进一步回调空间相对有限。在市场成交量下降的背景下，短期盈利效应可能更多地反映在增长风格、一些主题等方向上。

　　短期市场或继续波动格局

　　近期，美股持续调整、美国债务谈判、A股原有热门板块交易热情下滑等因素对市场产生了一定的负面影响。截至上周五(5月26日)收盘，上证指数、深证成指、沪深300、当周创业板指数和科技创新50分别下跌2.16%、1.64%、2.37%、2.16%和0.14%。从领涨行业来看，以中药为代表的医药、半导体、通信设备等行业相对活跃。在市场估值方面，通联数据显示，截至5月25日收盘，近三年上证指数、深证成指、创业板指数、科技创新50的市盈率分别为22.19%、3.97%、0.27%、7.26%的低历史分位水平。

　　建宏时代投资总监赵媛媛表示，近期国内外双重因素导致市场表现不佳。一方面，国内经济增长率在第一季度高速反弹后开始放缓；另一方面，海外投资者预计美联储的加息周期可能还没有完全结束，这将对全球股市的短期表现和资本流动产生一定的影响。展望未来，一方面，中国的宏观经济刺激政策仍值得期待，另一方面，市场可能在短期内继续波动。

　　石城投资合伙人彭希西认为，最近a股市场的“价格双重下降”需要强调的是，一些经济数据和外部因素的干扰已经是“过去的”。展望未来，随着中国经济的进一步努力和上市公司的良好表现，它将为a股市场的运作提供坚实的支持。

　　值得期待的是结构性机会

　　在具体的投资策略方面，赵媛媛认为，国内货币流动性更加宽松，无风险利率继续下降。在此背景下，市场风险偏好可能更倾向于增长主题风格。此外，北行资本的短期流出也可能加强增长主题相对价值风格的“跷跷板效应”。

　　赵媛媛还认为，在原有的人气板块中，经过一轮快速的市场调整，“中特估”板块可能已经逐渐回调到位；AIGC(人工智能生成内容)板块的换手水平还是比较高的，可能需要“用时间换空间”。在早期流行板块盘整和结构分化期间，我们将重点关注低水平的科技成长股，如受益于气候和电力需求侧政策的影响的电网和其他板块，以及分阶段见底的半导体。

　　彭希曦表示，以人工智能(人工智能)为代表的数字经济主题投资预计今年将贯穿全年。但是，相关公司的业绩兑现可能需要更长的时间，在此期间，相关股票可能会出现较大的波动。同时，高质量国有企业和央企的重估值得关注。彭希曦表示，在中期，数字经济、优质国有央企和黄金股是世诚投资的三大重点方向。此外，预计与国内需求相关的消费和投资部门也将提供更好的超额回报机会。

　　明宇资产指出，a股可能再次显示出“冲击分化的结构性市场特征”，主要股指可能面临一定的压力。在投资机会方面，数字经济和中国特别估值板块需要“更仔细的选择”，重点关注医药、消费、新能源汽车板块，短期内市场交易拥挤程度较低，风电板块基本面预期边际改善。

(文章来源:中国证券报中证网)