陈果，中信建投战略：经济底部已经接近北向短期抛压有限

　　中信建设投资战略陈果9月22日研究报告称，本轮北行资金流出率已超过2022年10月，低于2020年3月。简单来说，如果0.4pct继续流出到5%，相应的资金流出约为100亿；如果1.4pct继续流出到6%，相应的资金流出约为350亿。

　　近期政策的密集出台，不仅体现了稳定经济的坚定决心，也体现了政策层面的切实性和可行性，有利于修复外资对中国经济预期的信心。8月份，社会金融、信贷、工业增加值、投资和社会零等指标均优于预期，积极信号开始逐渐出现。9月15日，央行降低了25BP的存款准备金率，进一步释放了支持实体经济的长期资金，经济底部即将到来。虽然美国债券和美元可能仍处于高位一段时间，但随着央行提高宏观审慎调整参数，降低外汇存款准备金率，加上中国经济预期改善，人民币汇率稳定，压力最大的阶段已经过去。

　　事实上，尽管上周北行资金仍在流出，但交易盘转为小流入（22年11月后的回流也是交易盘的第一反应）；另一方面，近期交易板块对周期板块呈现持续流入状态，自8月份以来配置板块实际上并没有大幅减少周期板块的头寸。在这一轮房地产政策的底部经济效应出现后，预计将大大改善内外投资者的情绪，一些外国投资者可能已经达到了交易的预期。

　　展望中长期，外资可能已进入“3.0时代”。目前，北行资金净流入超过1.8万亿元，持股市值接近2.5万亿元，未来流入斜率可能会降低，双向波动可能会增加。从配置的角度来看，需要注意的是，海外投资者对a股目标的参与热情可能低于前两条主线。

(文章来源:界面新闻)