如何操作底部区域？能注意小盘风格吗？如何布局？

　　在最近的推文中，小边一直强调，虽然市场的短期情绪总是不可预测的，投资者的预期也会反复出现，但目前的a股确实处于下行空间较小的底部区域。就像历史上的任何底部一样，预期的逆转市场可能只需要一点火花来“点燃”，预计将随时开始。

　　一方面，自7月底以来，随之而来的重大政策优惠首先确立了“政策底”。只要“政策底”已经出现，从“政策底”到“市场底”是一个不可避免的过程；

　　另一方面，从上市公司的“回购潮”到基金公司的集体自购，再到股票和债券的性价比回到高水平后的收缩和冲击，目前的市场在a股历史上的“市场底部”附近发出了许多信号。

　　我们有充分的理由相信，我们很有可能在最冷的黎明前。底部一直是这样，身体风险高，但真正的风险不高，短期市场可能仍然颠簸，但从长期投资胜率的角度来看，更适合“战略布局”，而不是考虑“全面撤退”。

　　1、如何操作底部区域？

　　那么，应该如何考虑“战略布局”的方向呢？

　　结合当前的市场环境，以下四个原因可能会支撑下一阶段小盘风格的表现，使小盘风格有望成为未来反弹的平稳方向之一。

　　第一，从阶段性风格的性价比来看。

　　自今年第三季度以来，在优惠政策的催化下，整体价值风格占主导地位，中盘价值和市场价值分别上升1.1%、0.5%的增长方向集体承压，小盘增长和中盘增长分别下降7.5%、7.2%，经历了比较充分的调整。

（来源：Wind，2023.7.1-2023.9.7）

　　与此同时，主要增长方向的估值被明显消化，价值和增长的相对估值回到了过去五年的平均水平。展望未来，随着市场风险偏好的改善和政策的逐步实现，市场可能会从游戏政策的金融和房地产行业转向产业趋势更加明显的科技行业。

（来源：Wind，2023.8年华夏基金)

　　第二，从政策趋势来看。

　　自8月下旬以来，监管机构对早期市场呼声较大的需求做出了相当积极的回应。本次减持新规定的出台本质上严格限制了过度减持，不仅可以保护中小股东的利益，还可以鼓励上市公司提高业绩，回馈股东，增强投资者的信心。

　　据统计，受上述政策影响，2139家上市公司控股股东和实际控制人的二级市场减持将受到限制。

　　从板块来看，科技创新板受影响最大，占53%；从市值上看，受影响的公司一般集中在500亿(85)、100-500亿(406)、100亿(1648)以上的中小市值公司。

　　减持新规和新股发行放缓相对更有利于小盘风格的流动性修复。同时，减半征收印花税也有助于促进小盘股交易活动的提高。同时，9月初，国家发改委宣布成立民营经济发展局。作为促进民营经济发展壮大的专门机构，民营企业信用环境正在逐步改善，这有望推动新资本流入。

　　（来源：Wind）

　　第三，从宏观环境来看。

　　从历史数据来看，中国证券交易所2000/沪深300的相对回报通常与剩余流动性正相关，因为充足的流动性有利于中小企业的估值，使股价更具弹性。

　　如果考虑GDP同比增长率与大盘和小盘相对收益趋势的关系，我们会发现大盘股的趋势与整体经济增长率呈同向变化趋势。在经济强劲复苏阶段，沪深300通常表现优于中国证券交易所1000（资料来源：中金）

　　目前国内宏观组合是“弱复苏+流动性宽松+利润触底”，流动性充足，通胀上行压力极低，弹性充足的中小盘成长型企业。

　　第四，从中报业绩来看。

　　受第二季度经济复苏斜率放缓、出口下降、PPI下降等多种因素影响，上半年所有a股上市公司归属于母公司的净利润同比下降3.2%，第二季度环比下降2.2%。自2006年以来，中国首次报告单季度环比下降；收入同比增长1.6%，第二季度环比增长7.2%。

　　淘汰金融和石油石化后，上半年归母净利润同比下降9.2%，收入同比增长4.2%。

　　（来源：Wind、广发证券）

　　虽然第二季度主流宽基础指数的收入和利润增长率仍在触底，但中小型板块风格出现了一定的边际改善信号。其中，科技创新50“领先”，收入增长环比增长1.2个百分点，利润增长底部稳定；中国证券交易所1万、2000年国证表现也相对稳定。

　　考虑到我们目前正处于人工智能、机器人、智能汽车等新兴行业的上升周期，预计半导体周期也将反转到底部，增长方向的密集催化可能会给中小型磁盘风格带来更大的灵活性。

　　2、如何布局看好小盘风格？

　　从历史上看，在以往底部反弹的早期阶段，由于市场情绪和预期的反复拉动，该板块通常呈现出快速轮换的状态。小盘风格涉及广泛的行业和主题，许多相关的股票，很难踩上正确的节奏。

　　幸运的是，可以确认目前市场处于底部区域，在触底反弹的过程中，必然伴随着宽基指数的“上升水平”。因此，对于看好小盘风格投资逻辑的投资者来说，不妨关注小盘风格的宽基指数，通过相关ETF或场外指数基金进行布局。

　　如下图所示，目前a股在市值区间层面形成了相对完善的宽基指数体系，其中代表小盘风格的指数是中证1000和中证2000。

　　中证1000指数(代码:000852)

　　中证1000指数的关键词是小盘股，它由1000只规模小、流动性好的股票组成，在所有a股中排除中国证券交易所800指数成分股后，相当于上海和深圳排名第801-1800的股票，权重约占63%市值位于100-300亿这一区间。

　　从申万一级行业的权重分布来看，前五大行业是医药生物(12.4%)、电子(10.0%)、计算机(8.3%)、总权重为45%的电力设备(7.3%)和基础化工(7.1%)。

　　中证2000指数(代码:932000)

　　中证2000指数的关键词是小微盘股，它由2000只股票组成，市值排名1801-3800位，排除中证800+中证1000后，权重约97%的成分股市值小于100亿，主要介于10-50亿之间。

　　在中国证券交易所2000指数中，机械设备、计算机、电子、医药生物和基础化工占比最高，前五大行业总权重为45%。指数行业分布相对分散，与沪深300指数相比、中证500、中国证券交易所1000互补，“市值下沉”的风格更加极端。

　　科技创新50(代码:000688)

　　另外，我们已经熟悉的科技创新50也有一定的中小盘特点。科技创新50的关键词是科技创新板+硬科技，它由50只市值大、流动性好的证券组成。科技创新板块汇集了新兴产业和独角兽企业。上市公司研发投资较高，增长突出，得到机构投资者的广泛认可。

　　从行业权重比来看，科技创新50以TMT为基础、以新能源、高端制造为主，其中最大的产业电子(主要是芯片半导体)的权重占50%以上。

　　简要总结以上三个指数的特点：

（来源：Wind，截至2023-9-12）

　　如果对小盘股市场持乐观态度，可以从上图中找到相应的ETF或场外指数基金进行布局。

　　最后，小想说，当市场底部的信号开始出现时，有时攻击也是最好的防御，不妨采用批量买入或固定投资布局，不仅可以降低底部错误的风险，而且可以为未来的市场积累芯片。

　　当然，短期市场趋势可能会迅速变化，投资方向必须有局限性，做好资产配置，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，分散基础是应对市场波动的正确方式。

　　(文章来源:华夏基金)