“情绪”是如何影响我们投资的？

　　近期市场极度“摆烂”，投资者情绪也跌至冰点，甚至有人说，卸载账户，再见a股。

　　都说在投资中要做到，“别人害怕贪婪，别人害怕贪婪但事实是，情绪影响着每一个市场参与者，也影响着我们的每一笔投资。

　　在市场黑暗的时刻，既然不能避免负面情绪，不如直面情绪，好好利用情绪。

　　情感的传递是人类的原始本能，与人们的从众心理密切相关。想想在疫情期间，当“XX中药”或“呼吸机”开始在社会上流传，可以预防新冠肺炎或缓解症状时，人们会疯狂抢购，导致这种药品或商品价格大幅上涨。

　　情绪会放大市场波动。例如，当市场急剧下跌时，市场不会立即停止下跌，而是会继续下跌，这属于情绪惯性。

　　股市参与群体“千千万”，也逃不过情绪周期的影响。例如，我们所说的“股市羊群效应”、“股市比价效应”等等。

　　那么情绪周期如何影响我们的投资呢？

　　以下三条规则可作为我们投资的参考：物极必反，强者恒强，情感传递。

　　首先，最容易理解的是“物极必反”。历史总会重演，“物极必反”通常包含两层含义：第一层是盛极必衰，常说贪婪；第二层是不是极泰？，常说“跌多了就是机会”，“恐惧”之后就是“彩虹”。

　　我们可以用赚钱效应和估值高低反映市场情绪，特别是在市场情绪方面极值点对物极必反的刻画。

　　1. 赚钱效应是最直接的情绪周期。股市往往喜欢走极端，但如果涨得太多，必然会跌；如果你跌得太多，你会再次上涨。当市场上涨到“激动人心”时，收入已经达到极端值，不应该再去高位接手。当你觉得下跌太多时，市场可能会继续惯性下降。

　　然而，极低的收入往往与极度悲观的情绪和长期的购买点相对应。相反，在困难时期，我们应该坚持下去。从长远的角度和周期性的角度来看，目前是股权基金的优秀布局期：1、混合型基金的年回报率仅次于2008年国际金融危机时期；2、目前的回报还没有达到历史的1/4分位数。

　　2. 情绪周期是用动态市盈率来描绘的。P（股价）=EPS(每股利润)*PE（市盈率），EPS这是一个客观的事实，不能随着情绪的波动而波动，最终的情绪波动会反映出来PE反映市场风险偏好的层次。

　　估值越高，代表市场的风险偏好越高，情绪越高。反之亦然，估值越低，风险偏好越低，情绪低迷。

　　有人说“估值底”并不意味着“市场底”，当市场底的前提往往是“估值底”。目前万得全A估值PEPE（TTM）在历史相对较低的水平上，已经回到了17倍。

　　第二，强者恒强。例如，我们经常听到的马太效应，它指的是强者越强，弱者越弱的现象，在社会心理学、教育、金融和科学领域普遍存在。

　　例如，当一只股票拥有资源禀赋时，市场关注它。一方面，它自身的优势很容易扩大，在业绩上形成强者和强者的局面；另一方面，由于股价强劲，基金会更受青睐，最终形成强者和强者的局面。

　　股票作为人类社会的缩影，自然受到强者恒强规律的影响。知道这个规律对投资的影响是:1)找龙头；2）关注强势股；3）龙头一一旦走弱，就要考虑翻盘的可能性。这是情绪对投资的另一层影响。

　　自然，我们有时也会遇到这样的情况。在投资组合中，一只基金继续赚钱，而另一只基金则遭受损失。大多数人的操作是卖掉表现良好的基金，但更坚持表现不佳的基金。这时，我们正好违反了强者恒强的“基本规律”。

　　最后，谈谈情感的传递。情绪走向极端不是“一日之功”，而是由量变在不断传递中引起的质变。

　　不论是目前，中国经济仍然是a股市场，缺乏信心。政策的变化，基本面的改善需要时间来传递，但不可否认的是，我们正站在情感转变的十字路口。

　　至少在别人悲观的时候，我们不应该再悲观了。把握情绪周期，最重要的是相信周期，认识自己。

　　(资料来源：富国基金)