熬过最黑暗的时刻 医学信心回来了？

　　尽管a股近期反复波动，但医药板块已“悄然”走强。

　　Wind数据显示，申万医药一级行业指数在过去两周(20230908-20230925)上涨了6.29%，领涨了31个申万一级行业，也大大超过了同期a股的主要指数。

　　申万医药指数和a股主要指数的表现

　　20230908-20230925

数据来源：Wind

　　“最黑暗的时刻”似乎已经过去了。

　　市场复苏的背后是资金对医药板块信心的回归。

　　1、坏消息逐渐出清

　　自9月份以来，医学学术会议已经恢复，制药行业的负面影响逐渐消除，制药反腐败的影响正在减弱，这提振了投资者对制药生物行业的信心。

　　最近，第四批国家高价值耗材开始收集，包括人工晶体和骨科运动医学品种。国家采摘后，骨科高价值耗材的全覆盖基本可以实现。预计国内高价值耗材的进口替代进程将进一步加快，预计具有临床价值的国内创新设备预计将实现快速成交量。

　　国盛制药团队认为，目前或制药行业的中长期底部，从长期和胜率赔率的角度来看，可能有很好的配置机会。在第三季度报告之前，可能会有一波情绪修复游戏，最近正在解释中。

　　2、 “便宜”是硬道理

　　经过两年多的调整，医药行业的整体估值已经低于历史的近90%。

　　根据Wind数据，截至今年9月24日，申万医药生物板块PE为26.84倍（PE-TTM），11.68%(上市以来)的百分位意味着这个市盈率水平比历史上88%的时间“便宜”。

申万医药行业指数市盈率

（19991230-20230924）

数据来源：Wind

　　经过大幅度、长期的调整，目前医药板块的估值可能处于“萧条”，叠加“永恒的刚性需求”、医药可能很容易成为资金选择的对象，如消费升级、“必选消费属性+科技创新属性”等优势因素。

　　3、A股承担“流量”责任

　　即使之前表现不佳，医药行业也不乏“流量”和关注度，因为它的历史表现是核心，一直是a股长坡厚雪的轨道。

　　以申万医药生物一级行业指数为例。截至上周五(9月24日)，自1999年12月30日基日起 如无特别说明，以下数据均来自Wind)

　　A、长期收益突出

　　Wind数据显示，在统计范围内，申万医药生物一级行业指数上涨721.47%，在31个申万一级行业中排名第三。

　　数据来源：Wind 统计区间：19991230-20230924；指数过去的走势并不代表未来的表现。

　　申万医药一级行业指数也大幅超过同期a股主流指数：

　　数据来源：Wind 统计区间：19991230-20230924；指数过去的走势并不代表未来的表现。

　　B、回撤相对较小

　　在统计范围内，申万医药一级行业指数的最大回调为67.01%（从最高点到最低点）。在31个申万一级行业中，它是三个回调最小的行业之一。

　　数据来源：Wind 统计区间：19991230-20230924；指数过去的走势并不代表未来的表现。

　　C、稳定性较高

　　统计范围内，申万医药一级行业指数年化波动率为26.88%，在31个申万一级行业中排名第五，稳定性高。

　　数据来源：Wind 统计区间：19991230-20230924；指数过去的走势并不代表未来的表现。

　　D、牛股集中营

　　从个股来看，医药行业牛股倍出。

　　自指数发布以来(19991230-20230924)，共有69只十倍股(1999年12月30日前上市)。

　　其中医药生物板块14个，占20%，是申万一级行业中股票最多的行业。

　　总结一下：历史上，医药板块一直是a股长坡厚雪的好轨道，业绩突出，回撤波动相对较小，牛市较多，给投资者带来了良好的投资体验。

　　这样的历史参照系，也是医学信心的源泉。

　　经过两年多的回调，医药板块目前处于底部，行业需求相对刚性，板块整体或有较好的中长期布局机会。

　　目前，由于整个制药行业的估值较低，a股的整体估值也相对较低，加上市场对坏消息的钝化，如果整体市场反弹，投资者可能对短期坏消息不那么敏感，对制药行业的信心有望回归。

　　(文章来源:融通基金)