从政策底部到市场底部 脚步越来越近…

　　每一天，都是这样，一朵朵开着，一片片凋零…日子一天天过去。

　　昨日（9月21日），市场开盘走低，短暂走红后再次震荡下跌。上证综合指数在尾盘完全弥补了印花税缺口。深圳成分指数和创业板指数再创新低，a股全天交易5798亿元，北行资本净销售43亿元。（数据来源：Wind）

(数据来源:Wind）

　　原因是长假前市场交易一般影响较轻，昨晚美联储点阵图传达了利率保持较高时间的信号，抑制了风险资产，以及早期持续下跌的惯性蔓延。

　　不仅昨天，最近a股的市场情绪真的不对劲。大V表示，9月份的a股就像背着沉重KPI的社会动物，但跌跌撞撞的都完成了:

　　创业板 达成2000点；深成指 达到1万点；沪深3000点 3700点，达成；年内成交量新低，达成；北向单月新高，达成；上证指数填补缺口，达成。

　　有投资者说:“我受不了！”长夜太黑了，真的很苦！但是吐槽属于吐槽，你知道吗？从政策底部到市场底部，脚步真的越来越近了！

　　不用担心，更接近市场底部

　　你的担心:没有信心…

　　事实上，在之前的收缩超过40%后，市场随后稳定反弹的可能性很大

　　近期市场交易清淡，经历了持续萎缩，两市日交易数次触及7万 与8月28日相比，1亿以下的冰点昨日地量不足6000亿，创下新低。 日成交额高位缩量再次超过40%，接近腰斩。(数据来源:Wind）

　　这样的极端情绪低迷在过去出现过几次，但在之前成交量收缩“近腰”的时刻，市场稳定反弹的可能性更大，胜率和赔率更理想，所以有一句话说：缩量期、布局期。

　　回顾2005年以来a股经历的六大市场底部，市场极度萎缩后，触底反弹的可能性很大。每当市场成交量能够继续萎缩时，如果投资者选择购买股权资产，入口点实际上并不差。

　　你的担心:都走了…

　　事实上，以往外资的极端流出往往是市场的“触底信号”

　　自8月份以来，受汇率贬值等因素的影响，北行资本净流出较多，近五年来出现了极端情况，给部分陆股通重仓板块的走势带来了压力，受到市场的热烈讨论。

　　自2014年底陆股通开通以来，a股经历了6轮北行资金大幅流出。我们回顾了以往外资大幅流出期间及以后的市场变化:

(数据来源:Wind，以过去 20 个交易日北向资金累计净流出超过 300 作为北行资金大量流出的统计口径，过去的数据并不意味着未来的表现)

　　首先，北行资金在风险规避和利润追求之间重复。20日累计流入流出规模具有平均回报的特点。目前的指标处于历史的极端水平。从经验规律的角度来看，随后的流出情况可能会有所改善。

　　其次，如图所示，外商投资的大规模流出往往是a股市场的“底部信号”之一，其大规模流出阶段往往与a股“市场底部”重叠较高，表现出乐观的信号。

　　从政策底部到市场底部，步伐越来越近。

　　差不多，来的时候可能会悄悄的。

　　事实上，只要“政策底”已经出现，从“政策底”到“市场底”是不可避免的过程

　　a股的大水平底部往往是W型底部，在反复触底反弹后会出现触底的过程，这将对投资者的心理造成更大的考验。核心原因是，在“政策底部”出现后，从“政策底部”到“市场底部”通常会有一个重复的底部过程，因为市场需要时间从接受到积极转变为信心修复。

　　然而，从2005年以来的五个底部周期转换来看，在“政策底部”之后，市场总是可以出现，重大政策引入与市场阶段低点之间的时间差距往往只有1-2个月，探索空间不大。

　　在逐步确认“政策底部”的过程中，游戏往往使市场“最后一次下跌”，过去发现“最后一次下跌”的持续时间约为20-30个交易日。

　　如果以7月24日政治局会议为政策底部的信号，调整已逐渐结束，11日左右基本满足本轮政策底部-市场底部间隔和“最后下跌”的持续时间。

　　仔细观察，三年三季度的市场与现在相似，分别是2012年Q3、2015年Q3和2018年Q3都经历了从政策底部到市场底部的过程，到第四季度出现了转机。看到这些，你能对当前的下跌更加漠不关心吗。

　　我们每天都在等待新的周期和牛市，但事实上，市场的逆转总是突然的。在我们感知它之前，真正的变化已经悄然发生。

　　那些年A股，底部来的时候可能会悄无声息，但是当反弹真正来临的时候，又是波澜壮阔。一旦市场底部到来，新一轮的市场空间往往很大，持续时间也很长。以万德全A为例。过去五次底部反转后，平均上涨可持续2~3年，平均上涨224.84%。(数据来源:Wind，万得全A(881001.WI），过去的数据不预示未来的表现)

(数据来源:Wind，计算采用万得全A指数，过去的数据并不预示未来的表现。)

　　最后，让我们发自内心地说。。。事实上，投资一直是“一涨解千愁，新高治百病”。只要我们坚持下去，总有一天我们会进入一个新的周期。

　　短期内，没有办法用几句话解释这种信心的低点。目前，外部环境似乎存在风险，但市场预期足够低，特别是经济、政策和市场情绪的三重预期处于低点，低点杀戮风险有限。

　　虽然情绪逆转需要时间，但市场情绪已经进入了失望和宣泄的阶段。随着卖出的逐渐枯竭，市场情绪的逆转也将迫在眉睫。

　　过了一个漫长的夜晚，就是黎明。没有不可逾越的冬天，也没有不会来的春天。风雨过后，我们可以看到彩虹。在困难的时刻，这样的老话应该更值得记住。

　　今天就到这里，祝大家投资理财顺利~

　　(文章来源:华夏基金)