南下资金持续净流入 沪港深基金适当配置

　　与第一季度a股快速上涨相比，香港股市第一季度表现明显不佳。随着第二季度内地市场的大幅下跌和调整，香港股市的表现相对稳定。截至上周五（7月26日，下同），恒生指数今年上涨9.87%，上证综合指数上涨18.07%。与香港股市的未来空间和中长期配置优势相比，我们可以观察到，自第二季度以来，南方基金继续净流入。

　　据最新统计，本月南下资金净流入147.80亿元，近三个月净流入611.15亿元，近六个月净流入897.65亿元，远远超过同期北上资金净流入，特别是6月份通过香港股票净流入香港市场的资金创下近16个月的新高。相对而言，香港股市有一些A股稀缺的优质投资目标，投资者可以关注上海、香港、深圳基金未来的配置价值，并适当配置组合。

　　沪深基金是指既能布局沪深股票，又能通过香港股市交易互联机制配置港股投资目标的基金品种。根据比较基准，包括恒生指数或包括“沪港深、港股通、港股”在内的基金名称，筛选统计当前市场上沪港深基金的数据(不包括港股QDII，按初始基金统计)。从数量上看，上海、香港、深圳共有129只基金，比去年年底增加了21只，增长了19.44%，包括94只主动管理基金和35只被动管理基金，其中第二季度新成立基金12只。从主动管理细分类型来看，普通股20只，混合基金74只，占多数。沪港深基金自第二季度以来发行加快，多家管理人员积极布局。

　　回顾上半年沪港深基金业绩，沪港深基金年初平均收入为13.90%，第二季度平均收入为2.79%；年初以来，同期混合型基金平均收益为17.43%，二季度平均收益为0.39%。展望未来，港股市场仍有补涨空间，配置港股的沪港深基金业绩有望提升。一般来说，上海、香港、深圳基金在招股说明书中明确规定了投资香港股票的比例，其中大部分是香港股票资产占股票资产1%-95%的灵活配置，有利于基金经理规避风险，积极选择时机，把握市场节奏，寻求最佳平衡。因此，投资者还需要参考历史表现突出、择时能力强的基金产品。

　　根据第二季度报告的数据分析基金的最新资产配置。总体统计，沪港深基金第二季度规模775亿元，较第一季度末下降4.79%；其中，主动基金规模较高，第二季度规模约719亿元，较第一季度末下降3.68%。根据重仓数据，腾讯控股仍是沪港深基金的热门投资目标，腾讯控股拥有59只基金前十大仓库；此外，中国平安、中国建设银行、友邦保险等金融股也是沪港深基金的重仓选择。

　　从季度报告机构对香港股市未来配置的看法来看，博世沪深优质企业基金经理王军自年初以来表现良好，在第二季度报告中表示：“展望第三季度，中国经济增长仍处于下行通道，但积极的是美国经济增长势头开始减弱，美联储新一轮降息周期逐渐开放。认为未来人民币资产在全球范围内的吸引力正在增强，对香港股市并不悲观。目前，香港股市的估值仍相对便宜。我相信，即使在经济下行渠道寻找利润，仍能稳步增长的公司也能获得积极的回报。富国沪港深价值精选基金经理王孟海在第二季度报告中表示：“今年以来，a股和H股市场表现差异较大。作为一只专注于投资香港市场的沪港深基金，该基金仅限于香港市场的整体表现，但认为香港市场的估值优势再次突出。“总体而言，香港股市与a股相比具有一定的投资稀缺性，在估值方面具有明显的相对优势。截至上周五，AH股溢价指数为128.88，与年初118.65相比，空间进一步缩小。

　　展望未来，香港股市短期内仍可能保持冲击趋势，市场风险偏好明显受到抑制，但中长期仍有估值修复空间，这一轮调整也为投资布局提供了良好的机会。在全球流动性宽松预期下，港股具有配置吸引力，可适度配置参与。实施具体的投资策略，希望灵活把握香港股票和a股机会的投资者可以根据自己的风险偏好做出合理的选择。建议重点关注基金资产配置结构A/H分布，选择具有灵活调整能力的基金产品，更喜欢布局防御性股票。同时要考察基金经理是否有多市场投资研究经验，优化长期业绩稳定的产品。

(文章来源:中国证券报)