黄金基本面分析

目录：

1.黄金供需分析

2.美元和黄金

3.通货膨胀和预期年化利率

4.基本分析的不足和限制

黄金供需分析

在20世纪70年代之前，黄金价格基本上由政府或央行决定，黄金价格在世界上相对稳定。20世纪70年代初，黄金价格不再直接与美元挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变化的因素越来越多。具体来说，可分为以下几个方面：

供给:

金矿开采:

a.近年来，全球金矿年开采量约2500吨，年产量变化稳定.

b.未开采的黄金储量约为7万吨.只能供开采25年.

c.南非、美国等主要产金国产量下降， 大型金矿勘探可能很小

d.大型金矿开采的正常程序一般需要7-10年.

e.1980年年后的长期下跌中，开采投资支出不断减少

对价格的影响：金矿开采受自身行业特点的限制，对价格敏感度低，价格的急剧上涨需要很长时间才能反映产量的增加。

例如：从1979年到1980年，金价飙升至850美元，但直到1981年，金矿开采量才发生重大变化，直到1983年才大幅增长。

世界黄金生产的历史和现状：

从人类社会发展的整体角度来看，19世纪是一个非常重要的世纪。在19世纪前几千年的历史中，人类总共生产不到1万吨黄金，比如18世纪100年只生产200吨黄金。到19世纪，黄金生产达到了一个新的水平。100年生产的黄金达到1.15万吨，是18世纪的57.5倍，其中1850-1900年生产1万吨。

进入20世纪后，总的来说，世界黄金生产总体呈上升趋势，产量分别大幅增长。1900年，世界黄金产量为每年300吨，20世纪初最高年产量为每年700吨，20世纪30年代最高年产量为每年1300吨，20世纪60年代最高年产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量超过2000吨，20世纪90年代以来总体产量仍在增长。自20世纪90年代以来，世界黄金产量相对稳定，自21世纪以来，世界黄金产量平均稳定在2600吨左右。

虽然澳大利亚、秘鲁、印尼等一些国家的黄金产量正在增加，但南非、美国等黄金生产国的黄金产量正在下降。此外，由于金矿业投资周期长，开采成本高。从历史数据来看，全球矿产黄金数量不可能快速增长。因此，我们认为，未来几年世界黄金产量不会发生很大变化，仍相对稳定。

据科学家推断，地壳中的黄金资源约为60万亿吨，人均超过1万吨。但到目前为止，世界上发现的黄金资源仅为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。截至2005年，人类挖掘的黄金仅为12.5万吨，约占总储量的6亿分之一，人均储量仅为20克。

地球上的黄金分布非常不均匀。虽然世界上有80多个国家生产黄金，但不同国家的黄金产量差异很大，但不同地方的黄金产量相当不均匀。2004年，世界十大产金国之一是南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁、加拿大、印尼、乌兹别克斯坦和巴布亚新几内亚。近年来，中国的黄金产量一直位居世界第四。2004年，南非、澳大利亚和美国分别占世界总产金的13.9%、10.6%和10.2%；中国的产金也达到了8.6%。 经过人类几千年的不断探索和努力，世界上每年的矿产黄金约为2600吨。

从人类社会发展的全局来看，19世纪无疑是一个非常重要的世纪。19世纪以前，人类社会的黄金生产力水平很低。有研究认为，19世纪前几千年，人类生产的黄金总量不到1万吨，比如18世纪100年只生产200吨。由于19世纪发现了一系列黄金资源，黄金产量大幅增加，特别是在19世纪下半叶的50年黄金产量超过了前5000年的总量。

俄罗斯在19世纪中期在乌拉尔山东坡尔山东坡岩金矿的发现。这一发现使俄罗斯的采金业开始复苏。然而，当时的产量不是很高。40年后，只生产了2.6吨黄金，但这让沙皇看到了希望，从而加强了金矿资源勘探。在接下来的70年里，俄罗斯发现并开采了许多金矿，到1840年，俄罗斯黄金年产量已达43.5吨，到1847年，俄罗斯黄金年产量占世界年产量的60%。但俄罗斯人所取得的成就与加利福尼亚和澳大利亚相比相形见绌。

1848年，加州发现了黄金，数千人聚集在这里寻找金矿。第一年生产了25万美元的黄金，第二年增加了40倍。之后，黄金产量逐年增加，1852年产量达到77吨，1853年达到93吨。

在美国发现黄金三年后的1851年，黄金也在澳大利亚发现，澳大利亚的黄金产量也开始迅速上升，1852年澳大利亚产量为26.4吨，1853年产量为70吨。

之后，南非在1886年发现了黄金。1887年，南非黄金产量仅为1.2吨，5年后增长25倍，达到30吨，1898年达到120吨，居世界第一。到目前为止，南非已经生产了数千年来世界矿产黄金总量的40%。

加拿大赶上了19世纪黄金生产力大发展的最后一班车。1896年，两名探金者亨德森和卡马克在克朗代克发现了黄金，一个新城市道森诞生了，直到1966年。

总结19世纪世界黄金生产历史，可以看出18世纪100年间世界黄金生产不足200吨，19世纪黄金生产达到1.15万吨，是18世纪57.5倍，其中1850-1900年生产1万吨，即19世纪后50年平均年产200吨。

进入20世纪后，总的来说，世界黄金生产总体呈上升趋势，产量分别大幅增长。1900年，世界黄金产量为每年300吨，20世纪初最高年产量为每年700吨，20世纪30年代最高年产量为每年1300吨，20世纪60年代最高年产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量超过2000吨，20世纪90年代以来总体产量仍在增长。

19世纪形成的世界黄金生产力分布的基本格局一直延续到今天，19世纪形成的产金国仍然是世界上最重要的黄金生产国。自1980年以来，南非的产金量一直在稳步下降，特别是自20世纪90年代以来，但仍居世界第一；美国的产金量一直在增长，特别是自20世纪80年代末以来，已经跃居世界第二；澳大利亚的产金量从80年代末到90年代初趋于稳定，变化不大。南非、美国、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国是世界加拿大、中国。然而，在过去的一百年里，世界黄金生产模式发生了一些变化，美国和非洲黄金产量下降的同时，南美洲的秘鲁、阿根廷和东南亚黄金产量显著增加，其中拉丁美洲黄金产量占世界的14%。

虽然澳大利亚、秘鲁、印尼等一些国家的黄金产量在增加，但南非、美国等黄金生产国的黄金产量却在下降，尤其是南非。2005年，其产量下降了15%，仅为300吨左右，这将使全球黄金产量难以提高。此外，由于金矿业投资周期长，开采成本高，如果在一个地方勘探黄金，按照正常程序生产黄金需要7-10年，因为光地质勘探需要2~3年，然后进行工程、矿石开采、冶炼，最快4~5年。从历史数据来看，全球矿产金数量不可能快速增长，未来几年世界黄金产量不会发生很大变化，仍将相对稳定。

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1.黄金供需分析

2.美元和黄金

3.通货膨胀和预期年化利率

4.基本分析的不足和限制

美元与黄金

美元对黄金市场的影响主要有两个方面。一是美元是国际黄金市场的标价货币，因此与黄金价格呈负相关.假设金价本身的价值没有改变，美元下跌，金价上涨.另一方面，黄金作为美元资产的替代投资工具.事实上，在2005年之前的几年里，金价持续上涨的主要因素之一是美元连续三年大幅下跌。

根据近30年的历史统计，美元与黄金的负相关关系约为80%。从近十年的数据来看，如下图所示，1995-2003年美元与黄金相关性的示意图越来越接近-1%。因此，在分析金价走势时，美元汇率的变化是一个重要的参考。

美元指数：

通常，我们分析美元走势的工具是美元指数。美元指数是一个综合反映美元在国际外汇市场汇率的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化。它通过计算美元和一揽子货币的综合变化率来衡量美元的强度，间接反映了美国出口竞争力和进口成本的变化。若美元指数下跌，则表明美元值其他主要货币。美元指数期货的计算原则是以世界主要国家与美国之间的贸易结算为基础，加权计算美元的整体强度，以100为强度边界。1999年1月1日欧元后，期货合约的标的物从10个国家减少到6个国家，欧元成为最重要、最重要的货币，占57.6%。因此，欧元的波动对美元指数的强弱影响最大。

美元指数权重：

欧元57.6

日元13.6

英镑11.9

加拿大元9.1

瑞典克朗4.2

瑞士法郎3.6

美元指数USDX它是根据1973年3月6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值计算的。其价值以100.00为基准。.自1973年3月以来，其价值上升了5.50%。

由于当时是外汇市场转折的历史性时刻，1973年3月被选为参考点。从那时起，主要贸易国允许自由地向另一国货币报价。该协议在华盛顿史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)自由贸易理论家的胜利家的胜利。史密斯索尼安协议（Smithsonianagreement）大约25年前在新汉普郡取代了它（NewHampshire）布雷顿森林（BrettonWoods）固定汇率固定汇率系统。

当前的USDX该水平反映了美元相对于1973年基准点的平均水平。到目前为止，美元指数已经上升到165点，但也低于80点。与期货股票指数的数量和变化率相比，广泛的比较。

下图是美元指数与纽约期货黄金价格的对比图，从图中可以清楚地看出两者之间的负相关系。

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1.黄金供需分析

2.美元和黄金

3.通货膨胀和预期年化利率

4.基本分析的不足和限制

通货膨胀和预期年化利率

黄金和纸币、存款等货币作为世界上唯一的非信用货币，具有很高的价值，而不是其他货币只是价值的代表，其价值很小。在极端情况下，货币等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去贵金属的价值。因此，黄金可以说是价值永恒的代表。这一意义最明显的表现是，黄金在通货膨胀时代的投资价值——纸币会因通货膨胀而贬值，而黄金不会。以英国著名裁缝街的西装为例。几百年来，价格一直是五六盎司黄金的水平，这证明了黄金的购买力是持久的。几百年前，几十英镑可以买西装，但现在只能买袖子了。因此，在货币流动性泛滥、通货膨胀猖獗的时代，黄金会因其对抗通货膨胀的特点而备受影响青睐投资者。

对黄金价格有重要影响的是扣除通货膨胀后的实际预期年化利率水平。扣除通货膨胀后的实际预期年化利率是持有黄金的机会成本。

例子: 年化利率的实际预期=名义预期年化利率-通货膨胀率。假设通货膨胀率=4%, 银行名义存款预期年利率=3%, 年化利率的实际预期=-1%, 100元存款一年后本息共计104元。104元 < 一年前100元。下图为1969年至2003年黄金价格与实际预期年化利率的对比图。从图中可以看出，20世纪70年代，实际预期年化利率大部分时间低于1%(图中红色横线)，同期金价走出大爆发牛市。在20世纪80年代和1990年代，预计大部分时间年化利率将超过1%，而金价将在连续20年的大熊市中艰难行进。此外，从2001年到2003年，实际预期年化利率低于1%，而几年正是金价牛市的开始。

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1.黄金供需分析

2.美元和黄金

3.通货膨胀和预期年化利率

4.基本分析的不足和限制

基础分析的不足和限制

在黄金交易之前，投资者的第一步是分析基本面。如果缺乏基本分析，投资者不可能了解市场现状，不知道黄金市场是收缩还是增长；市场状况是否过热；现在应该进出市场；投资资金应该增加或减少；市场趋势，所有基本因素分析都是不可或缺的一步。

但黄金的基本分析仍有一定的局限性：

部分产金国家的信息难以获得或时间滞后

一些产金国家不愿意向国际公布产金数字，或者数字公布有一定的滞后期，只能估计数字。因此，当这些国家获得外汇时，其市场的黄金数量完全可能会冲击市场。对这方面数据的基本分析有点不全面。

公开市场，需求数很难准确

黄金供应的数字可以通过添加主要产金国家的年产量来获得更有效的数字。。然而，在需求方面更难获得数字。例如，一些企业将在工业生产中熔化金币，使需求数字包含重复计算的因素。因此，不可能用准确的数字来分析基本面。

我们不能告诉我们进入市场的时间

经过基本面分析，我们都知道黄金价格处于牛市阶段。但哪一天会干预呢？现在做得更多，后天的价格可能会更低。等到下周再买，现在可能是最低的价格。因此，基本面分析只能告诉我们黄金价格的总体趋势，而不能为我们提供进入市场的最佳时机。

无法捕捉到的峰顶和谷底

即使在牛市阶段，金价也会有起有落。假如能把握每一波的走势，在高处吸收，在低处卖出，利润必然会比简单持有高得多。而基本分析，恰恰无法捕捉到这些细微的变化。基于基本分析只能分析市场的总体趋势，而不能回答市场价格涨跌的原因。因此，除了对黄金交易进行基本分析外，还应通过技术分析进行补充。