投基技巧：投资者宜理性看待基金创新

基金复制、基金分拆即将到来

　　最近关于基金复制和基金分拆的讨论非常活跃，南方稳定2号的第一只复制基金已经开始发行，富国天一基金的分拆预计将于今年7月进行。那么，投资者应该对基金的复制和基金的分拆采取什么态度呢？

　　基金复制和基金分拆是基金行业的重大金融创新。其主要重点是老基金净值较高，不符合普通投资者购买廉价好基金的需要。有必要采取必要的措施，使投资者不再害怕高基金。

　　天相投资公司基金分析师刘淑霞认为，目前中国复制基金本质上是一种新基金，只是采取与母基金相同的经营理念，基金分拆原则上是相同的基金，只是高净值基金进入小净值基金，这是复制基金和基金分拆的基本区别。

　　让我们先关注复制基金。复制基金（Clone Fund）是指利用衍生产品复制现有基金业绩或投资策略的基金。国外复制基金主要分为两种形式，一种是通过衍生产品复制目标基金的业绩，另一种是复制目标基金的投资策略，相当于发行相同的基金。前者主要用于投资者因监管等原因无法直接投资目标基金的情况；后者主要用于基金管理公司业绩持续稳定、净值较高的基金。目的是在相同的投资目标和投资策略的前提下获得与目标基金相似的回报率。目前，中国第一只复制基金南方稳健二号采用第二种模式，其母版为南方稳健基金。

　　投资者最关心的是，如果认购南方稳健二号，能否取得与南方稳健一样优异的业绩？有一个例子可以帮助投资者理解这个问题。根据天相投资基金分析师刘淑霞的研究，采用这种复制模式的国际知名基金是富达基金管理公司旗下的Fidelity Equity Income II Fund(简称FEQTX US)，该基金成立于1990年8月21日，其母板成立于1966年5月16日Fidelity Equity Income Fund(简称FEQIX US)，两者都是大盘股的资本收益型股票基金，其投资目标是获得合理的收益，兼顾资本收益潜力较大的股票，涉及国内外市场。截至2006年5月31日，FEQIX US和FEQTX US总资产分别为262.75亿美元和115.92亿美元。可见复制基金FEQTX US和母基金FEQIX US年业绩不同，但长期业绩趋于一致。过去十年，年回报率分别达到105.20%和104.04%，仅相差1.16个百分点。

　　基金分拆本质上就像股票分拆一样，将净值较高的基金细分为若干净值较低的基金，让投资者以较低的价格认购和赎回基金。例如，目前一只基金的净值为2元，可分为2只净值为1元的基金。分拆前后，基金运作没有实质性变化，但分拆后的基金净值仅为前者的一半。原持有人的资产规模没有变化。例如，投资者在分拆前持有2000只基金，总资产为4000元。一拆为二后，投资者持有4000只基金，基金净值由2元变为1元，总资产仍为4000元。由于降低了认购门槛，这一过程最受益的是新投资者。

　　值得注意的是，有第三种方法可以降低旧基金的净值，使投资者不再害怕高，即对持有人的高比例股息。例如，如果基金的净值达到2元，你可以考虑每个基金的股息为0.9元，这样基金的净值就可以降低到1.1元，这也可以吸引大多数投资者。

　　天相投资基金分析师刘淑霞提醒，投资者在选择复制基金和分拆基金时，需要认识到两者的本质，过去的高业绩并不意味着未来的高业绩，投资者仍需要结合基金的历史业绩和基金公司的实力，选择适合其风险回报特征的基金投资，避免盲目遵循趋势。