赛道跌倒 ETF吃饱 赛道基金业绩极分化 主题ETF趁势崛起

　　在过去的两年里，行业主题基金利用公开发行业大发展的“东风”成为市场上最热门的“热门房地产”。在美丽阶段业绩的支持下，消费、新能源、医药、半导体等轨道基金都被推到聚光灯下，使数亿基础人士竞相追逐。

　　然而，随着市场风格的急剧转变，各行业主题基金的业绩一个接一个地下滑，出现了大幅回调。然而，相比之下，在年初以来极端市场的极端解读下，高仓位运作模式的指数基金表现突出。截至目前，超过一半的股票型基金在业绩增长的前20名中是指数型基金。

　　事实上，市场反复波动，主动权益基金的冰点已经成为一个老生常谈的话题，但投资者越跌越买相关ETF。随着ETF规模的上升，主动权益基金的规模正在下降。然而，许多业内人士表示，随着时间的推移，公共基金的整体业绩已经获得了明显的超额回报。随着未来国内经济的复苏，基本面因素的有效性有利于主动股权基金的超额回报。

　　赛道基金业绩分化

　　截至9月19日，年内涨幅超过30%的三只主动管理基金均在AI板块重仓。其中，东方地区发展以年内61.65%的收益率达到“冠军基础”。

　　值得一提的是，东方地区发展迅速调仓换股。比如2022年底，该基金的重仓股是软件开发、科技等个股。今年第一季度，持股结构将转变为信创和数字经济。本季度，东方地区发展收益率达到30.75%。

　　根据第二季度报告，东方地区的发展已经将投资方向转向了白酒股和啤酒股。在最近十大重仓股中，有八只白酒股和两只啤酒股。基金经理周思月表示，在报告期内，区域发展通过结构调整深入参与了人工智能产业的崛起，但由于相关目标短期上涨过快，在季度末将头寸转移到具有防御属性的食品饮料行业。

　　然而，人工智能的飙升只是一场少数人的盛宴。涉及人工智能主题的通信、媒体和计算机正是过去几年市场表现相对沉闷的行业。从规模的角度来看，上述三只基金的总规模不到5亿元。此外，尽管有数百只人工智能概念股，涉及十多种概念，但只有少数公司是基金的重仓库股票，没有多少目标可以进入基金候选池供基金经理选择。

　　俗话说，成功和失败也是轨道。一些基金产品因重仓AI板块而成为黑马基金，而坚持新能源、医药、消费轨道的基金则遭受重大损失。

　　亏损较大的混合型基金包括中航新起航A、中信建投低碳成长A、截至9月19日，大摩基础产业收益率分别为-42.64%、-41.92%、-41.18%。其中，中航新起航A主要持有光伏方向的电力设备，重仓股包括派能科技、和望电气、和迈股份、阳光电源、固德威等。大摩基础产业、国融融银、中信建投低碳增长也持有电力设备板块。

　　由于错过了“相对较小”的基金产品，不仅仅是这些规模的基金产品AI“在赛道遭遇大面积亏损的基金中，有100亿明星基金。Wind数据显示，截至9月19日，在38只规模超过100亿的主动股票基金中，今年的平均年收益为-9.44%，失去了部分股票混合型基金指数；其中，17只基金年内跌幅超过10%，31只基金年内未能实现正收益。不难发现，经过去年的大幅回撤，今年100亿主动权益基金的生活依然艰难。

　　其中，很多业绩亏损严重的基金都是单一赛道押注，这在百亿基金中非常普遍。例如，东方新能源汽车主题年收入为-24.26%。此外，中国农业银行汇理新能源主题A年内跌幅也超过20%，赵诣管理的泉果旭源三年内跌幅也超过17%。所谓成也萧何，败也萧何。随着新能源热潮的逐渐消退，闪亮的“明星”赵毅离开老东家农银汇理基金加入春果基金。当时，赵毅还管理了农银汇理新能源主题A。

　　业内人士表示，主题基金符合市场需求，投资者越来越追求多样化的投资方式，主题基金可以为投资者提供特定的投资主题，这对一些投资者在配置层面非常有吸引力。然而，市场风格的明显转变，重仓库押注于单一轨道的基金，不得不面临“大幅上涨、大幅下跌”的现实。

　　然而，上海证券基金评估研究中心高级分析师孙桂平认为，主动股权基金更注重长期投资理念，更喜欢增长风格。整体头寸偏向于医药生物、电力设备、食品饮料等长期轨道。其头寸结构与主流宽基指数存在一定差异。今年上述基金重仓轨道表现不佳，公募基金调仓频率相对较低。今年很难抓住“中特估”、信创等不同热门板块轮换带来的投资机会，导致主动股基金整体业绩落后于宽基指数。

　　主题ETF前景可期

　　在过去的两年里，从核心资产大象舞蹈、“饮酒和药品”市场，到新能源行业的独特表现，再到今年的人工智能热潮，轨道投资越来越激烈。但一方面，在热度下降和繁荣逆转后，轨道基金的高回报往往消失，只留下“鸡毛”。另一方面，一些轨道基金也陷入了“主动赢得被动”的困境。

　　随着市场风格的剧烈转变，各行业主题基金业绩下滑，大幅回落，资金净流出明显。根据华宝证券的计算，截至今年第二季度末，主动股权基金（包括主动管理的股票型和混合型基金，自成立以来，股权头寸的平均比例一直在 总规模在60%以上 4.38 与上一季度相比，万亿元减少了约3200元 亿元。排除股市涨跌影响后，净流出资金超过1000亿元

　　此外，活跃行业主题基金的超额效应也无法与细分行业ETF竞争。一般认为，国内基金经理有能力获得积极的超额回报。然而，在今年的人工智能概念浪潮中，游戏动画ETF获得了第一名；在去年的煤炭市场上，许多煤炭ETF也处于领先地位。

　　在这种情况下，投资者越跌越买主题ETF。例如，截至9月19日，华宝中证医学ETF、易方达沪深300医疗卫生ETF、博世恒生医疗保健ETF年增长份额分别为318.96亿份、220.2亿份、162.15亿份。其中，华宝中证医药ETF的增长份额仅次于同期仅次于华夏上证科技创新板50%ETF的ETF。

　　此外，公募基金ETF产品线的布局还在继续。Wind数据显示，自9月份以来，16家基金公司密集报告了32种ETF产品，主题包括储能、专业化、创新药品、黄金等。具体来说，华夏、工行瑞信、华安、广发、国泰、永赢、华安、平安等8家基金纷纷申请中证沪深港黄金产业ETF产品；海富通、华夏、平安、易方达申请了中证汽车零部件主题ETF产品；华夏、汇天府、鹏华申请了中证核电ETF产品。

　　业内人士表示，聚焦细分指数创造差异化优势确实是ETF未来的发展趋势，甚至会给中小基金公司带来更多的弯道超车机会。

　　此外，在一些细分的轨道布局中，确实出现了许多中小型公开发行。根据Wind数据，到目前为止，约有20家中小型公开发行，包括西藏东财基金、方正富邦基金、弘毅远方基金、永胜基金、民生银行基金、中金基金、海富通基金、前海开源基金、鹏阳基金等中型公开发行。

　　例如，除了上述海富通基金上报汽车零部件ETF和永英基金上报沪深港黄金ETF外，西藏东财基金还于今年4月和去年8月成立了西藏东财中证沪深创新药业ETF和西藏东财中证新能源汽车ETF。除了今年5月、6月、8月成立三个ETF外，鹏扬基金还于2021年成立了两个ETF，即鹏扬中证500质量增长ETF和鹏扬中证数字经济主题ETF。

　　“尽管国内ETF市场的竞争日益激烈，但它仍然是一个蓝海市场，未来有很大的增长空间。”华泰白瑞指数投资部表示，大多数基金经理投资，共同推动ETF市场进入加速发展期，因为他们看到了ETF市场的巨大发展前景。

(文章来源:财联社)