证券日报:银行股估值修复不会一蹴而就

　　在a股市场，银行股的权重处于领先地位。银行股对激活资本市场和提振投资者信心有着巨大的示范作用。因此，股东和高管的“自购”有助于稳定和引导市场预期。但期望立竿见影是不现实的。提振信心需要多种因素的共同作用，经过一定时间的发酵才能最终奏效

　　自9月以来，许多上市银行发布了股东和高管增持公告，用真金白银表达了对公司未来发展和增长价值的信心，并希望通过高调增持帮助银行股摆脱低估值的“困境”。

　　在a股市场，银行股的权重处于领先地位。银行股对激活资本市场和增强投资者信心有着巨大的示范作用。因此，股东和高管的“自购”有助于稳定和引导市场预期。但期望立竿见影是不现实的。笔者认为，提振信心需要多种因素的共同作用，经过一定时间的发酵才能最终生效。

　　一般来说，银行股估值修复是一个可以从内外两个方面进行分析的过程。

　　从内部原因来看，上市银行的业绩增长是确定的。今年上半年，上市银行在克服各种不利因素后，总体保持了稳定的经营。根据国家金融监督管理局的数据，今年上半年，商业银行实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%。同期，42家a股上市银行实现母公司净利润1.09万亿元，其余均实现正增长。

　　净息差是银行净利息收入与所有利息资产余额的比例，是衡量各类银行财务状况的重要指标之一。今年上半年，只有两家上市银行实现了净息差小幅上升，22家银行处于1.8的临界点。今年，商业银行两次降低存款上市利率，基本抵消了两次降息对净息差的影响。预计第四季度贷款市场报价利率（LPR）仍有可能进一步下调，届时存款挂牌利率可能会有更大的下调空间。

　　上市银行除了保持净息差相对稳定外，还应从内部运营管理中挖掘潜力，包括控制负债成本、提高资产质量、扩大财富管理等。

　　从外部原因来看，随着中长期资本进入市场规模的稳步提高，银行股的资产配置属性将得到进一步挖掘。据Wind统计，近10年A股市场累计现金分红最高的行业是银行业，期间累计现金分红超过4万亿元。2022年，40家上市银行共发放现金红包4000多亿元，15家银行现金分红比例超过母亲净利润的30%，13家在20%至30%之间，最低比例也达到12.15%。

　　银行股的低估值和高股息率对注重投资收益稳定性和长期性的养老金和社会保障基金具有很强的吸引力。

　　截至目前，42家a股上市银行中，41家银行的市净率(每股股价与每股净资产的比例)小于1。股东或高管增持自己的银行股，向市场传达了实现估值修复的强烈意愿。目前，经济运行持续恢复，大部分指标边际改善，积极因素积累增加。第四季度宏观经济持续恢复的特点将更加明显，上市银行业绩预计将触底。然而，银行股能否站在“风口”取决于场内外资金能否实现同频共振。

(文章来源:证券日报)