优化仓位结构把握阿尔法收入

　　虽然目前市场有积极的信号分阶段发布，但潜在的风险因素仍将限制指数的高度，特别是在基本面下跌的预期下，市场缺乏持续的上升驱动力。在等待更明确的改善因素时，基金投资可以更多地处理头寸结构，掌握冲击市场的阿尔法收入。

　　大类资产配置

　　从主要资产配置的角度来看，短期a股市场的持续行动能力仍有待确认，股权组合主要是头寸结构调整；债券市场可能继续波动，建议保持信贷配置风格；QDII基金可以通过提高投资组合的确定性来应对外部波动；黄金品种在短期内更确定。

　　结合当前的市场环境，具体配置建议如下：积极投资者可配置20%的活跃股票基金、20%的活跃股票基金、40%的活跃股票基金和20%的保守股票基金；稳定投资者可配置30%的活跃股票基金、30%的保守股票基金和40%的货币市场基金；保守投资者可配置20%的保守股票基金、20%的债券基金、60%的货币市场基金或金融债券基金。

　　股权基金：

　　注重性价比价值和成长

　　在全球宽松预期等积极因素的推动下，市场迎来了阶段性反弹；然而，从实体数据来看，融资需求仍然疲软，实体经济和企业利润水平仍面临较大的下行压力。在风险因素完全解决之前，a股指数的上涨仍受到抑制。在等待更明确的改善因素的同时，对于基金投资，更多的是从头寸结构，把握阿尔法收入的冲击市场。

　　在产品选择方面，首先，在等待市场明朗的阶段，基金组合主要是基于中长期业绩管理能力的底部仓库品种，关注业绩持续良好、风险控制能力强的基金。此外，从市场主线来看，推动股市的核心因素将回归利润。关注公司基本面、具有突出选股能力的基金经理和产品仍然是组合的重要底部仓库配置品种。其次，风格搭配适当均衡，符合产业升级和政策红利的优质科技成长股也具有投资价值。虽然科技股的趋势机遇还需要等待产业周期的爆发，但短期来看，科技股的相关支持是放开创业板的重大重组，鼓励新兴技术产业的上市，同时叠加科技创新板的带动作用，高质量领先的投资机会值得关注。最后，我们可以继续关注投资管理能力强的灵活产品，充分发挥基金经理的投资优势。一方面，我们可以关注在行业和个股层面具有灵活经营优势的基金；另一方面，我们可以适当匹配具有相对积极和灵活优势的基金，以及及时调整投资组合风险的作用。

　　固定收益基金：注重流动性管理

　　6月，经济基本面继续面临压力，整体流动性充足。同时，外部宏观环境也有利于债券市场，但债券市场整体波动，利率债券收益率下降有限；此外，市场对流动性分层的担忧仍然存在，导致整体信贷利差扩大，高水平短期信贷债券收益率下降。展望短期债券市场趋势，经济基本面、货币政策和外部宏观环境仍然有利于债券市场。财政政策增强，但传导效果需要进一步观察，整体基本面和政策支持债券市场。

　　基于目前的市场判断，在债券基金筛选中，建议投资者从中长期角度选择经理和产品，一方面重点关注中长期产品风险回报表现和市场风格转型的关键阶段，作为判断经理自上而下投资能力的主要依据；另一方面，建议结合组织结构、人员配置、管理水平、决策机制、信用评价体系、管理规模等因素，作为判断管理者投资研究能力的辅助参考指标。其次，从投资风格的角度来看，建议仍以信用配置风格为主，以获得稳定的票息收益。

　　QDII基金：增强组合稳定性

　　短期内，全球金融市场的高波动性可能成为新常态。投资者需要从长远的角度来处理QDII投资，以提高投资组合的确定性，而不是过度关注短期变化，以避免利润驱动力的参与。投资组合应保持分散和多样化，减少资产之间的相关性，通过提高投资组合的稳定性和风险暴露，以应对可变的全球宏观环境。

　　在QDII基金的投资策略方面，美联储的降息节奏仍处于不确定状态，需要警惕降息预期失败造成的下行风险。在此背景下，建议选择风险收益比较好的美股宽基指数基金作为配置目标。在新兴市场方面，香港市场依托内地经济形势，资本保持高度开放，在新兴经济体中具有更强的确定性。建议在进一步明确外部经贸环境和美联储货币政策之前，保持适度谨慎的态度参与香港股市等新兴市场的投资，优先考虑确定性较高的投资机会。在REITS方面，REITS作为一个具有弹性和固定回报特性的品种，不仅具有长期回报稳定的优势，而且可以分享二级市场的投资回报。它还可以通过选择不同领域的房地产来分散投资风险。同时，它与主流资产领域的相关性较低。因此，建议在基金组合中增加REITS配置，以提高组合的风险回报率。

(文章来源:中国证券报)